新消费行业2024年中期策略：重视大消费板块中从国货崛起到国货出海的高确定性投资机会-信达证券-37页.pdfVIP

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证券研究报告信达新消费2024年中期策略：重视大消费板块中

策略研究从国货崛起到国货出海的高确定性投资机会

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策略点评报告

[Table_ReportDate]2024年06月28日

[Table_Author]

刘嘉仁社零美护分析师

执业编号：S1500522110002[Table_Summary]

➢寻找大消费板块里高确定性的投资机会。今年以来，在多种不利因素

邮箱：liujiaren@

的影响下，国内消费整体表现疲软。1-2月/3月/4月社零总额增速分别

为5.5%/3.1%/2.3%，增速逐月放缓；而CPI月度同比增速虽然转正，

王越社服美护分析师

但离3%的CPI调控目标仍有较大差距。对应到资本市场，年初以来A

执业编号：S1500522110003

股大消费板块涨幅整体排名靠后，其中社会服务、商贸零售板块涨跌幅

邮箱：wangyue1@

位居申万31个行业的第29/27位，轻工、纺织服装、美容护理板块排

名也都在后50%，食品饮料板块位居第14位，仅家电板块凭借“高分

周子莘美护分析师

红高股息+出海+以旧换新”等热点概念上涨15.9%。虽然今年以来大消

执业编号：S1500522110001

费板块的走势相较去年已有所改善，说明资本市场对国内消费的预期

邮箱：zhouzixin@

已有部分边际改善，但整体预期依然处于较低水平，其中必选消费表现

涂佳妮社服零售分析师略好于可选消费。在此背景下，我们认为今年下半年大消费板块大概率

执业编号：S1500522110004继续演绎结构型行情而非整体行情，应努力寻找其中高景气度、确定性

邮箱：tujiani@高的细分赛道和相关标的。

➢重视从国货崛起到国货出海的高确定性投资机会。随着我国产业结构

蔡昕妤商贸零售分析师升级带来的制造业水平快速提升，以及国民文化自信和民族自信逐步

执业编号：S1500523060001推进，国货崛起与国货出海的趋势早已出现，但近几年发展速度明显加

邮箱：caixinyu@快。例如国货崛起的现象此前主要出现在家电、手机平板等消费电子

等中低毛利率领域，但近几年更多并且加速出现在化妆品、运动服饰、

宿一赫社服研究助理宠物食品等相对中高毛利率领域，说明除了我国高效的产业链基础提

邮箱：suyihe@升国货性价比、助力国货市占率提升以外，国货在品牌塑造方面的努力

也逐渐取得消费者认可。类似地，此前能够大规模出海的国货更多为白

李汶静美护研究助理牌或者代工产品，国货本身的品牌力相对较弱，在国外的认可度不高，

邮箱：liwenjing@但近年来越来越多国货以自有品牌成功出海，在欧美、东南亚等市场得