AI驱动汽车智能化：Robotaxi兴起，加速步入产业正循环新时代（51页）.pptxVIP

nRobotaxi行业加速变化，政策+技术+企业运营多重发力，规模化拐点即将到来。Robotaxi发展起源于美国谷歌旗下Waymo，2017年起百度开始在国内研发试运营，2020年起在全国多个城市初步量产落地，如祺出行、小马智行等OEM/第三方技术厂商纷纷入局。1）政策端，2020年起数字智能化交通以及车路云建设加速，地方政策主导推动本地智能汽车试点落地，支持力度加大；

2）技术端：智驾芯片以及系列传感器随产业化迅速降本，软件维度端到端大模型上车助力算法灵活处理多种长尾场景，改善体验；3）企业运营端，多玩家参与，快速完善服务标准和运营体系以及相关资产增值衍生业务。

n综合政策/技术/运营多维度，我们判断，2026年有望成为Robotaxi规模化量产元年。综合购买成本+使用成本+维保费用等成本项，考虑Robotaxi无人化运营机制对于载客效率的提升，同时单公里出行费用由2.5元下降至1元，我们预计Robotaxi年均利润依然有望超越出租/网约车模式，相应对于企业盈利和用户出行成本均能带来正向改善。结合成本下降对于企业运营积极性和用户使用意愿度的刺激，我们判断Robotaxi有望率先替代B端市场，2026/2030年国内Robotaxi市场保有量分别有望达到10/300万辆，年新增销量分别6/150万辆，占共享出行市场比例由0.2%提升至75%。更进一步，更加注重成本和性价比的中低端私人出行市场也有望替代，根据我们测算，

C2C模式下，中长期稳态预期：单台Robotaxi保有将替代3台左右私家车市场保有量。

nRobotaxi运营模式中长期聚焦“流量为王”的聚合型平台以及“技术为本”的自运营模式，特斯拉作为全球Robotaxi技术引领者，凭借全自研智驾软硬件解决方案和成熟云端配置，有望构建技术+流量和盈利的正循环。我们测算，参考Uber，中性预期下北美市场特斯拉B端Robotaxi业务年化净利润中枢有望接近1000亿美元，对应细分业务市值空间接近2万亿美元。国内关注百度

（萝卜快跑）/如祺出行等企业Robotaxi业务的向上突破。

核心结论

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二、Robotaxi何时能够规模化商业落地？

三、Robotaxi如何进行商业变现？

四、Robotaxi对于特斯拉的意义如何？

一、Robotaxi：政策支持，多玩家角逐

目录

一、Robotaxi：政策支持，多玩家角逐

1.1行业：市场空间广阔，政策加强支持

n共享出行细分市场未来空间广阔。随经济发展，中国汽车出行行业（含私人出行/出租车等共享出行）市场规模持续增长，经过我们初步测算，2023年汽车出行行业整体市场规模及共享出行（含出租车以及网约车等）渗透率分别8.2万亿/5.3%，未来国内出行市场行业规模有望保持稳步增长趋势，共享出行凭借便利+成本低的优势，占比持续提升，共享经济成为全新趋势。

n线上模式提高效率，国内共享出行需求快速增加。国内出租车行业保有量趋于稳定在130~140万台，线下扬招模式限制出租车运行增效，网约车通过线上实时定位匹配的模式，降低空载率，解决打车难/贵的痛点问题，进一步刺激共享出行增量需求。2022年3月至2024年5月，网约车司机注册数月均增加11万以上，由407万人次增加至703万人次，供需同步向上。

图：中国汽车出行市场规模持续增长，出租/网约车占比增加图：网约车司机注册数目快速增加/万人

共享出行市场广阔：出行规模增长，共享出行靓丽

数据来源：弗若斯特沙利文，东吴证券研究所7

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