A股并购重组再启航，关注五大投资线索.pdfVIP

策略深度报告

内容目录

1.明确大势：A股并购重组再次进入活跃期4

1.1.政策暖风频吹，激发并购重组市场活力4

1.2.改革动向：“并购六条”新框架下的并购产业逻辑和政策“松绑”手段9

1.2.1.并购逻辑：强化资源配置功能，明确发展新质生产力和促进产业整合两大目标...9

1.2.2.“松绑”手段1：多维度提高监管包容度9

1.2.3.“松绑”手段2：从支付方式、审核流程、估值限制等角度提供便利9

2.追本溯源：并购重组新周期的开启有何“深意”10

2.1.产业角度：提升资源配置效率，强化相关环节国际竞争力10

2.1.1.横向整合——强化规模效应，提升产业集中度10

2.1.2.纵向并购——完善垂直一体化布局，强化协同效应、增强产业韧性10

2.1.3.混合并购——跨界吸收优质资产，促进转型升级11

2.2.财政与区域经济角度：助力地方财政转型，推动区域经济高质量发展11

2.2.1.助力地方政府收入结构重塑11

2.2.2.促进区域经济转型升级，推动因地制宜发展新质生产力12

2.3.资本市场角度：增加优质资产供给、重塑上市公司估值12

3.去伪存真：并购重组新趋势下，投资机会如何挖掘13

3.1.关注两大类参与主体14

3.1.1.“两创”企业：政策支持下科技类公司并购重组愈发活跃14

3.1.2.国央企：优化资源配置、向新质生产力进军15

3.2.关注五大投资线索16

3.2.1.央企战略性重组和专业化整合：“业务拆分”与“同类项合并”16

3.2.2.同一集团内的资源整合：解决同业竞争问题或实现优质资产证券化17

3.2.3.困境反转：绩差公司转型重生与破净公司价值提升17

3.2.4.以格局改善、龙头做强为核心的产业并购，关注集中度仍需提升的细分行业18

3.2.5.关注科技领域IPO超募公司与优质未上市企业的“双向奔赴”19

4.风险提示20

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东吴证券研究所

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图表目录

图1：2024Q3，A股市场共有54家上市公司披露并购重组进展，数量显著上升（单位：个）4

图2：土地出让金增速自2021年触顶后回落，2022年以来延续负增长（单位：%）12

图3：政府产业基金规模在2016年大幅增长12

图4：2014年，“壳资源”一度受到资金追捧14

图5：依据竞买方统计，近5年A股重大并购重组事件多发生于两创、央国企公司15

图6：2019年以来双创板块、科技含量高的行业获得较多IPO超募资金19

表1：2023年并购重组政策梳理5

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