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行业深度报告
目录
1、中报亮点：资管和投资Q2环比增长受益于债市向好，国际业务相对景气4
2、三季报前瞻：交易量下滑明显，股市走弱债市走强17
3、投资建议21
4、风险提示22
图表目录
图1：2024H1上市券商调整后营收/归母净利润同比-17%/-22%4
图2：2024Q2单季度归母净利润环比+17%4
图3：2024H1上市券商年化ROE5.12%4
图4：上半年席位、代销同比下降拖累证券经纪8
图5：2024上半年IPO承销额同比-85%9
图6：2024Q2末券商集合资管3.05亿元，同比+12.5%，较年初+18%9
图7：部分中小券商资管净收入同比增长较快10
图8：2024H1末全市场非货/偏股AUM为17.9/6.7万亿元，同比+10%/-9%，较年初+10%/-2%11
图9：样本20家基金公司业绩普遍承压，指数和债基是胜负手11
图10：两融规模下降叠加两融利率竞争加剧，两融利息收入下降12
图11：2024H1上市券商付息负债规模同比+1%，预计主要受债券自营加杠杆影响13
图12：2024H1上市券商自营投资收益率3.11%，较2023年3.05%有所提升14
图13：2024H1上市券商自营投资表现分化，债券自营起支撑作用14
图14：交易性金融资产科目中，样本券商股票有所减少，债券有所增加15
图15：OCI账户中，华泰证券、中国银河、广发证券债券规模环比下降15
图16：多数样本券商衍生金融资产规模较年初增长，名义本金较年初减少16
图17：头部券商积极发展国际业务16
图18：2024Q3日均股基成交额同比-20%，环比-23%17
图19：2024年7、8月新发偏股基金份额88/105亿元，同比-56%/-37%17
图20：2024年7、8月IPO规模44/53亿元，同比下降88%/91%17
图21：2024年7、8月IPO为6/9单，同比-84%/-73%17
图22：2024年7、8月再融资规模114/49亿元，同比下降82%/92%18
图23：2024年7、8月债承规模1.2/1.4万亿元，同比+7%/-1%18
图24：2024年5月以来集合资管同比改善，2024年7月末集合资管规模同比+12%18
图25：2024年7月末固收类规模48768亿元，同比+6%18
图26：2024年5月以来两融规模环比下降，目前（9月13日）两融规模较年初-17%19
图27：7、8月券商负债成本下降放缓19
图28：2024年3季度股市下跌，债市上涨20
图29：当前券商PB-LF处于历史低位21
图30：2024Q2主动型基金中券商板块持仓下降21
图31：2024Q2券商标的受减仓21
表1：2024H1手续费收入继续承压，资管和投资相对韧性，降本有所成效5
表2：2024Q2资管、投资分别环比+10%/+25%5
表3：2024H1上市券商归母净利润表现分化6
表4：2024年上半年证券经纪同比-14%，代买/席位/代销同比-8%/-28%/-24%7
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/24
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