债市月报：股市涨，债市买什么？.docx

目 录

回顾与展望：股市涨，债市买什么？ 5

9月债市回顾：政策重磅落地，债市大幅调整 5

10月债市展望：回归谨慎，关注政策 5

基本面：地产销量低位回升，通胀或回落 7

利率债 11

货币市场：资金利率上行，票据利率分化 11

一级发行：净供给减少，存单量价齐升 12

9月二级市场：债市大幅调整，利率先下后上 13

信用债 14

一级发行：净供给转净偿还 14

二级交易：交投减少，收益率利差双上行 16

信用评级调整及违约跟踪 17

可转债 18

转债指数上涨 18

所有板块上涨 19

估值上涨，纯债YTM均值下跌 20

附表1:转债条款跟踪 25

附表2:待发转债列表 26

图目录

图1 CPI相关指标价格增速（环比，%，至9/27） 9

图2 部分生产资料价格增速（环比，%，至9/27） 9

图3 每周公开市场投放规模（亿元，更新至9月27日） 11

图4 隔夜回购利率（%） 11

图5 七天回购利率（%） 11

图6 三个月存单发行利率和FR007-1Y互换利率（%） 12

图7 国股银票转贴现利率（%） 12

图8 国债、政金债、地方债发行规模对比（亿元） 12

图9 各期限固息国开债认购倍数（倍） 12

图10 各期限固息国债认购倍数（倍） 12

图11 同业存单发行量和净融资额（亿元） 13

图12 同业存单到期收益率（%） 13

图13 利率债收益率（%） 14

图14 主要信用债品种成交情况（亿元） 16

图15 3年期中票收益率走势（%） 16

图16 3年期中票信用利差（BP） 16

图17 中票等级利差走势（BP） 17

图18 中票期限利差走势（BP） 17

图19 各主要指数9月涨跌幅（%） 19

图20 转债市场成交额（亿元，日度） 19

图21 个券月涨跌幅前20位（%） 19

图22 个券月涨跌幅后20位（%） 19

图23 转债和申万一级行业周涨跌幅（%） 20

图24 转股溢价率和纯债溢价率（%） 21

图25 主要价格区间个券的转股溢价率（%） 21

表目录

表1 信用债品种利率水平与利差所处分位数（%，截至9月27日） 7

表2 中观高频经济数据表现（截至9/26，汽车销量数据为9/16-9/22） 8

表3 基建高频数据表现（截至9/27） 8

表4 24年9月以来财政金融政策梳理 9

表5 利率债发行情况（截至9月27日） 13

表6 国开国债利率水平、期限利差及国开债隐含税率（9/27较8/30） 14

表7 近期公告发行债券的期限分布（2024年9月1日-9月27日）（只） 15

表8 近期公告发行债券的评级分布（2024年9月1日-9月27日）（只） 15

表9 近期公告发行债券的行业分布（2024年9月1日-9月27日）（只） 15

表10 中短期票据与国开债利差、期限利差及等级利差（9/27较8/30） 17

表11 评级上调行动（2024年9月1日-9月27日） 17

表12 评级下调行动（2024年9月1日-9月27日） 18

表13 新增债券展期与违约情况（2024年9月1日-9月27日） 18

表14 转债分类指数的涨跌幅情况 20

表15 转债市场价格和估值情况（按转债规模加权平均） 20

表16 存续公告赎回转债情况（亿元） 21

表17 存续公告不赎回转债情况（亿元） 21

表18 22年以来存续公告不下修转债情况（亿元） 23

表19 批文+过会转债（截至9月27日） 24

表20 转债和EB特殊条款概览（2024年9月27日） 25

表21 待发转债列表（截至2024年9月27日） 26

回顾与展望：股市涨，债市买什么？

9月债市回顾：政策重磅落地，债市大幅调整

9月，债市大幅调整，利率先在宽货币政策预期催动下再创新低，随后在月末积极政策重磅落地后急剧回升。

9月1-23日，宽货币政策预期+央行未阻止利率下行，债市多头情绪高涨，利率再创新低。9月第一周，债市期待降准降息等宽松货币政策，短端利率明显下行，长端尚且相对谨慎。5日，央行货币政策司司长邹澜表示?目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，还有一定的空间1?，进一步强化降准预期；但同日，?24续作特别国债01?首次在二级市场上出现Ofr报价并成交，对冲市场情绪。

9月第二周开始，通胀、社融、经济