透视A股：历史复盘，双底后的反弹.docx

内容目录

1.透视A股：周度全观察 11

图表目录

图1.当前双底明确形成 4

图2.上证指数在双底行情期间的走势回顾 4

图3.2015年-2016年初式双底结构 5

图4.2016年双底后反弹：有业绩有产业逻辑的低位品种最佳 5

图5.2016年有色反弹的逻辑是涨价 5

图6.2016年地产企稳和消费升级推动食品饮料上涨 5

图7.2016年迎来一轮消费电子浪潮 5

图8.2022年双底：金融十六条出台后，经济复苏预期大幅抬升 6

图9.2022年见底后至2023年初，一级行业涨跌幅表现（） 6

图10.2022年底，内需消费板块领涨 7

图11.市场底部形成前领涨和领跌的行业在底部形成后一个月的平均涨幅（） 7

图12.2012年双底之后一个月，一级行业涨跌幅表现（） 8

图13.2022年双底之后一个月，一级行业涨跌幅表现（） 8

图14.2015年双底之后一个月，一级行业涨跌幅表现（） 9

图15.2012年双底之后一个月，主要核心指数涨跌幅表现（） 9

图16.2022年双底之后一个月，主要核心指数涨跌幅表现（） 10

图17.2015年双底之后一个月，主要核心指数涨跌幅表现（） 10

图18.上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所上涨 11

图19.申万一级行业估值 12

图20.申万一级行业PIG指标（赔率） 12

图21.A股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比上升 13

图22.A股主要指数估值 13

图23.国际估值分行业对比 14

图24.国际估值分板块对比 14

图25.上周成长风格下降，周期风格上升 14

图26.中观景气：下游消费部分，8月新能源汽车销量同比增长30? 15

图27.近期各领域主要商品价格跟踪简报 16

图28.8月船舶出口持续增长 17

图29.当前各细分行业工业增加值和PPI分布图（8月） 17

图30.本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化 18

图31.本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化 18

图32.上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业 18

图33.上月一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业 18

图34.M1和M2同比增速（） 19

图35.社融存量同比增速 19

图36.货币市场：上周流动性边际改善 19

图37.国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币升值 20

图38.重要股东减持：上周有色金属减持最多 20

图39.基金发行和仓位：上周发行环比下降，仓位处历史中位 21

图40.资金流向：上周融资融券余额下降 21

图41.资金流向：上周A股资金净流入 21

图42.大宗交易：上周成交额下降 22

2024年双底结构明确：年初流动性危机冲击形成第一个底，当前市场第二个底的筑底已经基本明确

图1.当前双底明确形成

资料来源：wind，国投证券研究中心

历史三次可比双底形成的差异特征：第一个底来自风险偏好急剧恶化的加速下跌，后伴随情绪修复反弹。第二个底来自悲观预期充分定价后的信心修复。

将前三轮双底形成的行情与本轮行情叠加在一起可以看出，双底行情中的两个底的形成过程呈现出不同的特征。第一个底往往来自基本面或流动性的突变带来风险偏好的急剧恶化，对应市场加速下跌，而第二个底往往来自悲观预期逐步定价的缓慢修复过程。这种修复的过程随着宏观环境和政策力度的变化而变化，因此历史三次可比双底形成后，反弹的持续时间和高度都有较大差异。

图2.上证指数在双底行情期间的走势回顾

资料来源：wind，国投证券研究中心

2015年-2016年初式双底结构：二底后反弹主要由风险偏好和资金面改善推动，盈利预期修复滞后到2016Q3出现，2016H1呈现波动反复运动式反弹

图3.2015年-2016年初式双底结构

资料来源：wind，国投证券研究中心

图4.2016年双底后反弹：有业绩有产业逻辑的低位品种最佳

图5.2016年有色反弹的逻辑是涨价

资料来源：wind，国投证券研究中心 资料来源：wind，国投证券研究中心

图6.2016年地产企稳和消费升级推动食品饮料上涨 图7.2016年迎来一轮消费电子浪潮

资料来源：wind，国投证券研究中心 资料来源：wind，国投证券研究中心

2022年式双底结构：二底后反弹由防疫转向叠加金融十六条，风险偏好和基本面同时大幅改善