一拖股份崛起东方，走向全球.docx

图表索引

图1：一拖股份发展历程 5

图2：一拖股份业务布局 6

图3：一拖股份股权结构 6

图4：一拖股份营业收入及增速（亿元） 7

图5：一拖股份归母净利润及增速 7

图6：一拖股份毛利率与净利率情况 7

图7：一拖股份各费用率情况 7

图8：一拖股份分业务收入（亿元） 8

图9：一拖股份研发支出及占比（亿元） 8

图10：拖拉机产品核心技术介绍 9

图11：一拖股份技术合作历史 9

图12：一拖股份产品生产发展历程 10

图13：一拖股份生产线改造进程 11

图14：20-23年我国各类型动力换挡拖拉机销量 11

图15：20-23年我国各类型动力换挡拖拉机销售额 11

图16：50马力四驱拖拉机各品牌价格（元） 12

图17：70马力四驱拖拉机各品牌价格（元） 12

图18：200马力四驱拖拉机各品牌价格（元） 12

图19：各品牌销售均价（万元/台） 13

图20：公司国内销售网络覆盖情况（数字表示营销中心总数） 16

图21：公司经销模式营收（亿元）及毛利率（%） 17

图22：公司直销模式营收（亿元）及毛利率（%） 17

图23：我国轮式拖拉机销售额及增速（亿元） 18

图24：国内农业机械化率 19

图25：2019-2024M1-5拖拉机产量（单位：万台） 19

图26：我国拖拉机生产厂商数量（家） 19

图27：2022年我国拖拉机市场竞争格局 19

图28：补贴政策投入的边际效应 20

图29：拖拉机补贴政策发展历史（单位：万台） 20

图30：近几年拖拉机补贴政策对比 21

图31：农业就业人口人均耕地面积（公顷/人）及就业人口占比 21

图32：土地细碎化程度持续降低 22

图33：更新报废政策对比（单位：元） 23

图34：大马力拖拉机销售量占比持续提升（口径为大中型拖拉机（大于25马力）销量） 23

图35：2018-2022年200马力以上拖拉机市场渗透率变化 23

图36：2011-2023年拖拉机厂商数量持续下降（单位：家） 24

图37：轮式拖拉机市场竞争格局变动趋势 25

图38：全球拖拉机市场规模（亿美元） 27

图39：2021年我国拖拉机出口市占率 27

图40：23年拖拉机出口量分布 28

图41：23年拖拉机出口额分布 28

图42：23年拖拉机出口产品结构 28

图43：越南拖拉机产量情况（万台） 29

图44：20年越南拖拉机产量结构情况 29

图45：1.0出口区域市场情况 29

图46：俄罗斯拖拉机进口情况及占比（百万美元） 30

图47：2.0出口区域市场情况 30

图48：3.0出口区域市场情况 31

图49：我国拖拉机出口去向结构变动情况 31

图50：一拖股份出口收入及出口收入占比（亿元） 32

图51：适用性改进案例 33

图52：23年我国拖拉机进口产品结构 33

图53：2024E全球拖拉机主要地区市场规模（亿美元） 34

图54：2024E全球拖拉机市场规模结构 34

图55：23年全球拖拉机销量结构 34

表1：2023年各省区拖拉机补贴销量以及企业排名（台） 13

表2：2023年不同型号拖拉机畅销榜 14

表3：一拖股份与国外主要农机企业对比 15

表4：农机行业渠道模式梳理 15

表5：公司全球渠道布局 16

表6：山东省国二升国三市场集中度变化情况 24

表7：中大型拖拉机销量结构与单价情况 26

表8：需求结构变动对一拖股份收入影响的敏感性分析 26

表9：一拖股份营业收入拆分（百万元） 35

表10：可比公司估值 36

一、一拖股份：日出东方成长为农机强企

（一）历史悠久，共和国农机工业“长子”

一拖股份历史悠久，共和国农机工业“长子”。一拖股份前身为第一拖拉机制造厂，创建于1955年，在1958年生产了中国第一台拖拉机，由此拉开中国农机工业的序幕。1997年，中国一拖集团有限公司将与拖拉机相关的业务、资产、负债、人员重组后

进行股份制改造，设立了第一拖拉机股份有限公司，并在境外发行H股股票，于同年6月23日在香港上市。2012年，一拖股份在上交所挂牌交易，成为农机行业第一家“A+H”股资本平台的上市公司。经过几十年的发展，一拖股份外修布局内修技术，已逐渐成长为农机强企，公司凭借产品优势、技术优势一直保持着大轮拖、非道路动力机械产品国内市场前列，并成功销往全球140多个国家和地区。

图1：一拖股份发展历程

数据来源：公司官网，当代农机公众号，农机观察公众号