央行动态跟踪系列11：是重大转向吗？关注持续性.docx

图表目录

图1：2021年以来宽货币汇总（%，BP） 4

图2：美元指数与美元兑人民币汇率（1973年3月=100，%） 4

图3：银行存贷款利率与净息差（%） 4

图4：我国存款准备金率水平（%） 5

图5：历年新增专项债累计发行进度（%） 5

图6：日本泡沫经济破裂后的货币政策（%，万亿日元） 5

图7：一线城市的中原二手住宅价格指数（2004年5月=100） 5

图8：结构性货币政策工具存续情况（截至2024年6月） 6

图9：美国在金融危机期间的代表性结构性货币政策工具 6

图10：中国股债市场表现（点，%） 7

图11：日本央行在泡沫破灭后的货币政策应对（%，万亿日元） 7

图12：日本股债市场表现（点，%） 8

请阅读最后评级说明和重要声明 3/11

图1：2021年以来宽货币政策汇总（%，BP）

时间

事件

中小型

存款准备金率

大型

存款准备金率

1年期

MLF

1年期

LPR

5年期

LPR

7天

OMO

2021-07

全面降准

-0.50

-0.50

2021-12

全面降准

-0.50

-0.50

2021-12

下调LPR

-5

2022-01

降息-MLF、下调OMO

-10

-10

2022-01

下调LPR

-10

-5

2022-04

全面降准

-0.25

-0.25

2022-05

下调LPR

-15

2022-08

降息-MLF、下调OMO

-10

-10

2022-08

下调LPR

-5

-15

2022-11

全面降准

-0.25

-0.25

2023-03

全面降准

-0.25

-0.25

2023-06

下调OMO、下调SLF

-10

2023-06

降息-MLF

-10

2023-06

下调LPR

-10

-10

2023-08

降息-MLF、下调OMO

-15

-10

2023-08

下调LPR

-10

2023-09

全面降准

-0.25

-0.25

2024-01

全面降准

-0.50

-0.50

2024-02

下调LPR

-25

2024-07

下调OMO、LPR

-10

-10

-10

2024-07

降息-MLF

-20

2024-09

近期将降准、下调OMO、

MLF、LPR

-0.50

-0.50

-30

-20/-25

-20/-25

-20

总计

-3.0

-3.0

-95

-70/-75

-100/-105

-70

资料来源：，国新办，；注：9月降准降息等政策为央行披露的拟调整情况，9月24日，央行行长潘功胜表示“近期将下调存款准备金率0.5个百分点”，“在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进

一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点”，“降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分

点”，“预计本次政策利率调整之后，将会带动中期借贷便利（MLF）利率下调大概在0.3个百分点，预期贷款市场

报价利率（LPR）、存款利率等也将随之下行0.2到0.25个百分点”；具体生效时间、变动幅度以实际公告为准。

图2：美元指数与美元兑人民币汇率（1973年3月=100，%） 图3：银行存贷款利率与净息差（%）

115

110

105

100

95

90

2016-0185

2016-01

6.2

美元指数中间价:美元兑人民币（右，逆序）

美元指数

中间价:美元兑人民币（右，逆序）

6.4

5

6.6 4

6.8 3

7.0 2

7.2 1

2024-097.4 0

2024-09

工商银行:存款利率:定期:5年 工商银行:存款利率:定期:1年

LPR:5年商业银行:净息差（右）

LPR:5年

商业银行:净息差（右）

LPR:1年

2.5

2.0

1.5

1.0

资料来源：， 资料来源：iFinD，

图4：我国存款准备金率水平（%） 图5：历年新增专项债累计发行进度（%）

存款准备金率:大型存款准备金率:中小型

存款准备金率:大型

存款准备金率:中小型

25

100%

20

80%

15

60%

10

40%

5

20%

2005-062006-05

2005-06

2006-05

2007-04

2008-03

2009-02

2010-01

2010-12

2011-11

2012-10

2013-09

2014-08

2015-07

2016-06

2017-05

2018-04

2019-03

2020-02

2021-01

2021-12

2022-11

2023-10

2024-09

0%

2019

2019年

2022年

2020年

2023年

2021年

2024年

1月2月