银行业深度报告：存量按揭调降靴子落地，多措并举缓释负债压力.docxVIP

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u一、 存量按揭贷款调整落地，引导存量房贷利率靠近新发利率 4

二、 政策调整冲击盈利，多措并举缓释息差压力 7

存量按揭调整冲击银行经营，负面冲击幅度相对可控 7

多措并举释放红利，呵护银行息差水平 8

三、 投资建议：红利逻辑延续，继续关注银行股息配置价值 14

四、 风险提示 16

图表目录

图表1 商品房销售数据持续低迷 4

图表2 按揭贷款余额同比负增 4

图表3 按揭贷款加权利率持续下行 5

图表4 公积金贷款利率 5

图表5 全国主要城市商业房贷利率下限 5

图表6 存量按揭利率调整对于上市银行息差、营收和盈利冲击 7

图表7 国有大行挂牌利率持续调降 8

图表8 对公活期存款利率下降明显 9

图表9 二季度成本端红利释放进度明显加快 10

图表10 不同假设条件下存款成本红利的支撑作用 11

图表11 24H1上市银行存款结构 12

图表12 若降准后上市银行存款准备金率变化 13

图表13 高股息率成为银行股上涨催化剂 14

图表14 银行板块主动基金配置仍在低位 15

图表15 国有大行持仓小幅抬升 15

图表16 上市银行股息率排序 15

一、存量按揭贷款调整落地，引导存量房贷利率靠近新发利率

9月24日，央行行长潘功胜在国务院新闻发布会上表示将降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。将全国层面的二套房贷最低首付比例由25%下调到15%，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例至15%，各地可以自主确定辖区内是否实施差异化的首付比例下限安排。自23年9月以来，存量房贷利率再次迎来下调，居民端现金流压力的降低以及存量和新发按揭利率差的缩窄有望缓解目前提前还贷现象。

从目前按揭贷款增长来看，一方面，目前地产销售数据低迷以及提前还贷现象拖累行业按揭贷款增长。从需求端来看，购房需求仍显低迷，根据国家统计局数据，截止到24年8月末，我国商品房销售面积累计同比增速为-18.0%，销售额的累计同比增速为-23.6%，居民购房弱需求导致地产销售情况不及预期。另一方面，居民去杠杆的行为同样影响到按揭贷款增长，目前由于新增和存量按揭利率差的存在，居民提前还贷的情况仍然存在，成为制约按揭余额增长的重要因素。因此，综合地产销售数据以及居民去杠杆行为带来的影响，按揭贷款增速在近几年持续下行，央行披露截至24年半年末，个人住房按揭贷款同比负增2.1%，负增缺口较1季度末扩大。

图表1商品房销售数据持续低迷 图表2按揭贷款余额同比负增

100%

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2012/052012/12

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2020/07

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2022/04

2022/11

2023/06

2024/01

2024/08

商品房销售面积累计同比（%）商品房销售额累计同比（%）

按揭贷款余额（万亿元） 同比增速（%）-右轴

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2015/122016/06

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资料来源：国家统计局、 资料来源：中国人民银行、

政策效果推动存量按揭贷款利率下降。目前按揭贷款利率通常由LPR加减点来确定最后的贷款发放利率，所以LPR调整以及加减点的变化对于按揭贷款影响显而易见。从本次出台的政策角度来看，我们预计政策发力点仍在加减点的调整上。今年

以来，针对地产以及个人住房贷款政策不断出台，5月央行发布的《中国人民银行关于调整商业性个人住房贷款利率政策的通知》，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，各省份自主确定下限水平。另一方面，5年期LPR同样处于下调周期中，从23年9月末至今，5年期LPR累计下调35BP。政策合力背景下，推动目前按揭贷款加权利率持续下行，