港股相对A股背离式上涨的原因解析.docx

目录

港股与A股行情分化的探讨 6

美联储降息开启对美股和经济的影响？ 13

市场复盘：主要宽基指数上涨，港股行业普遍上涨 22

风险提示 25

图表目录

图1：2024年2月1日至2024年9月20日沪深300和恒生指数的涨跌幅表现 6

图2：2016年以来，美元指数和恒生指数收盘价走势基本呈负相关 7

图3：2016年以来，美债收益率和恒生指数收盘价走势基本呈负相关 7

图4：美联储降息点阵图 7

图5：中债利率和恒生指数2024年之前基本呈正相关，2024年开始正相关性减弱 8

图6：2024年3月底，恒生指数和沪深300权重股的表现开始分化 9

图7：2024年4月，白酒指数和港股互联网指数表现开始分化 9

图8：沪深300各行业成分股数量及自由流通市值（按长江一级行业筛选） 10

图9：恒生指数各行业成分股数量及自由流通市值（按Wind一级行业筛选） 10

图10：沪深300和恒生指数成分权重排名前三的行业涨跌幅 10

图11：2024年9月12日至19日，南向资金主要流入银行，房地产和汽车与汽车零部件行业 11

图12：2024年9月12日至19日，南向资金持股占流通市值比重的边际变化 11

图13：2024年9月12日至19日，南向资金流通市值边际变化 11

图14：2024年2月1日至9月19日，南向资金主要流入银行、能源、电信服务等行业 12

图15：2024年2月1日至9月19日，南向资金持股占流通市值比重的边际变化 12

图16：2024年2月1日至9月19日，南向资金流通市值边际变化 12

图17：2024年2月1日至9月20日，港股红利在大部分时间表现优于A股红利 13

图18：1954-1990年美国联邦利率与PMI、标普500表现 14

图19：1990-2024美国联邦利率与PMI、标普500表现 14

图20：1954年-1990年美国联邦利率与CPI、标普500表现 15

图21：1990年-2024年美国联邦利率与CPI、标普500表现 15

图22：2005年-2024年美国联邦利率与PMI、上证指数表现（更多是美国经济衰退式降息） 16

图23：2005年-2024年美国联邦利率与PMI、恒生指数表现（更多是美国经济衰退式降息） 16

图24：1982年至今衰退式降息前后60个交易日恒生指数表现 17

图25：1982年至今衰退式降息前后60个交易日上证指数表现 17

图26：1982年至今衰退式降息前后60个交易日标普500指数表现 17

图27：1982年至今预防式降息前后60个交易日恒生指数表现 18

图28：1982年至今预防式降息前后60个交易日上证指数表现 18

图29：1982年至今预防式降息前后60个交易日标普500指数表现 18

图30：将2021-2024年各年的9月20日的股息率TTM进行对比，港股市场股息率高于A股市场 19

图31：2024年AH股溢价处于近10年较高位置 19

图32：2024年9月21日，哈里斯的支持率高于特朗普 20

图33：哈里斯和特朗普大选纲领对比 21

图34：2024年9月16日至20日，市场主要宽基指数上涨，恒生指数和恒生科技领涨 22

图35：今年最低点至今的涨跌幅来看：恒生指数和恒生科技弹性较大 22

图36：2024年9月16日至20日，中证2000领涨，科创50领跌 22

图37：今年最低点至今的涨跌幅来看，万得微盘股弹性最大 22

图38：2024年9月16日至20日，A股房地产领涨，国防军工领跌 23

图39：2024年9月16日至20日，港股市场各行业普遍上涨 23

图40：沪港AH溢价指数按周环比下降1.3% 23

图41：VIX波动率指数按周环比上升3.1% 23

图42：2024年9月13日至20日风格与宽基指数市场表现：MSCI香港大盘成长、MSCI香港成长、恒生科技指数涨幅靠前 24

图43：港股日均成交额按周环比上升14.7% 24

图44：2024年9月13日至20日，恒指周度平均换手率较上周下降0.11pct 24

图45：国债期限利差按周环比下降14.75bp 24