国内高频指标跟踪(2024年第37期)：“可感可及”的宏观转向周.docx

图目录

图1 海通宏观生产同步指标与工业增加值同比走势（%） 4

图2 海通宏观出口同步指标与出口金额同比走势（%） 5

图3 海通宏观消费同步指标与消费同比走势（%） 5

图4 当周日均销量:乘用车:厂家零售（万辆，4WMA） 6

图5 中国轻纺城:成交量（万米） 6

图6 18城地铁客运量（7天平均，万人次） 6

图7 迁徙规模指数:全国（7天平均） 6

图8 航班实际执飞数（7天平均） 6

图9 每日电影观影人次（万人次，7天平均） 6

图10 游乐园客流量（千人次，7天平均） 7

图11 海南旅游消费价格指数 7

图12 新增专项债累计发行进度（亿元） 7

图13 30大中城市商品房成交面积（万平方米） 7

图14 14城市二手房成交面积（万平方米） 8

图15 14城市:二手房占比（%） 8

图16 开工率:石油沥青装臵（%） 8

图17 建筑用钢成交量（万吨） 8

图18 二十大港口离港船舶载重吨（万吨） 9

图19 国内国际海运运价指数 9

图20 螺纹钢开工率（%） 9

图21 沿海八省日耗煤量（万吨） 9

图22 负荷率：江浙织机（%） 10

图23 开工率：聚酯行业（%） 10

图24 开工率:纯碱:全国（%） 10

图25 汽车半钢胎开工率（%） 10

图26 钢材社会库存（万吨） 10

图27 沥青库存（万吨） 10

图28 平均批发价:28种重点监测蔬菜（元/公斤） 11

图29 兰格钢价指数（2002年8月=100） 11

图30 银行间和存款类机构7天质押式回购利率（%） 12

图31 美元指数和人民币汇率 12

“可感可及”的政策：会陆续落地

9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会主要负责人介绍了金融支持经济高质量发展有关情况，会议上宣布将推出一系列积极政策。9月26日，中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。

我们认为上周是国内政策的拐点时刻，积极政策会持续。逆回购已经降息20bp，存量房贷降息预计会落地，央行提供工具支持资本市场，都是实实在在的能落地的“可感可及”的政策。预计财政政策会继续加码，加快节奏；房地产政策或会做进一步调整，

包括大城市的限购政策。如果经济还有压力，政策暖风会持续，这个是最积极的变化。

风险偏好修复，市场阶段性再平衡。之前市场追逐利率债、高股息、出口出海资产，一个重要因素是避险，但目前积极的政策已经在陆续推出，我们预计，风险偏好会有所修复，预期会有改善，尤其是政策短期内出现反复可能性也很低。

经济长期潜力巨大，但短期内需的拐点，还要耐心等待。这一轮经济周期和之前不同，一是因为政策不会“大水漫灌”式刺激，二是实体预期和信心还需要进一步的提振，三是地产还有压力需要解决。

三大高频同步指标

海通宏观高频同步指标：截至9月28日，9月生产同步指标（HTPI）为4.81%，8月值为4.97%；9月出口同步指标（HTEXI）为7.16%，8月值为6.71%；9月消费同步指标（HTCI）为3.29%，8月值为3.07%。

图1海通宏观生产同步指标与工业增加值同比走势（%）

工业增加值:当月同比

海通HTPI指标:当月同比

15

10

5

0

-5

14/09 16/09 18/09 20/09 22/09 24/09

资料来源：，测算

图2海通宏观出口同步指标与出口金额同比走势（%）

出口:当月同比

海通HTEXI指标:当月同比

30

20

10

0

-10

-20

-30

14/09 16/09 18/09 20/09 22/09 24/09

资料来源：，测算

图3海通宏观消费同步指标与消费同比走势（%）

限额以上社零:当月同比

海通HTCI指标:当月同比

25

20

15

10

5

0

-5

-10

-15

14/09 16/09 18/09 20/09 22/09 24/09

资料来源：，测算

具体高频指标跟踪

消费：汽车消费边际回落

耐用品消费：以旧换新政策影响逐渐减弱，汽车消费边际回落，当周乘用车零售、批发同比增速转负，带动零售、批发同比四周均值小幅边际走弱。但从绝对值来看，四周平均厂家零售数量仍位于仅次于去年的历史高位。

非耐用品消费：1）纺织服装：轻纺城成交量季节性回升，由于去年基数较高，同比增速有所走弱；但从两年年化平均增速来看，轻纺城成交量小幅边际回升。随着秋冬季纺服需求逐渐释放，后续轻纺城成交量或将持续提升。2）轻工制造：义乌小商品价格指数震荡下行，截至9月22日