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证券研究报告|电新行业|2024年7月22日研究团队?公司深度报告东方电子（000682）:发输配用智能化全覆盖，各项业务齐头并进

报告摘要核心逻辑：（一）电网全环节覆盖：公司前三大主营业务为智能配用电业务、调度及云化业务、输变电自动化业务，2023年分别实现营业收入36.94/11.02/6.23亿元，同比+20.99%/-2.97%/+45.28%，占总营收的57.02%/17.01%/9.62%。（二）稳扎稳打，产业链逐步覆盖发输配用各环节：l调度：虽然市场不大，但是核心壁垒高，稳定贡献现金。随着强随机性、波动性的新能源大规模并网以及电动汽车、分布式电源等交互式设备大量接入，调度自动化要求更高。l配网：配网智能化是确定投资方向。ü智能配用电业务包括：1）新一代配电自动化系统主站，2）配电终端产品，包括站所终端DTU、馈线终端FTU等。3）硬件产品，变压器、开关设备、一二次融合环网柜等。4）子公司威思顿的智能电表ü配网终端：市场部分观点认为配网终端分散，其实从中标结果上，配网终端上东方电子中标前列，配网领域，公司配网系统技术先进，业务指标居于行业前列。公司参与研发实施的佛山调度系统及佛山配网运行管理系统，在配网自愈的容错性、闭锁逻辑等方面经过多次技术验证，能够保证自愈动作逻辑的可靠性与正确性，大幅度提高供电可靠性。ü电表：稳定性强，排名历年约在前五。2017-2021年，威思顿在国网智能电表招标中标份额稳定在4%左右，排名稳定在第三位左右。2023年国网电能表（含用电信息采集）第二批招标结果，威思顿共中标12个包，合计金额为人民币4.06亿元l虚拟电厂：调度算法可迁移：虚拟电厂核心技术涉及协调控制技术和精准决策技术，目前虚拟电厂处于邀约型，需求侧负荷类型的复杂性、用户意愿和用电行为的随机性都给需求响应的计算带来困难，整体算法难度加大，因此，具有深厚调度算法积淀的公司，有望在虚拟电厂算法方面拔得头筹。l出海：海外进展迅猛，产品及解决方案和服务遍及欧美、东南亚、南亚、中东、非洲等多个国家和地区2

目录CONTENT深耕行业四十余载，产业链逐步覆盖发输配用各环节2调度业务稳健增长，地调中市占率遥遥领先配用电电网投资倾斜，公司招标排名前列13虚拟电厂海外前瞻布局，蓄势待发5盈利预测风险提示43

深耕行业四十余载，产业链逐步覆盖发输配用各环节l公司深耕电力自动化行业四十余载，产业链逐步覆盖发输配用各环节，核心算法在行业领先，并在虚拟电厂业务不断开拓。l东方电子产品和服务涵盖调度自动化、集控站、变电站保护及综合自动化、变电站智能辅助监控系统、配电自动化、配电一二次融合、网络安全装置、虚拟电厂、云化弹性调控平台、业务中台、综合能源、智能巡检系统、电力电子设备、电能表及计量系统等系列产品和全面解决方案，在电力行业源-网-荷-储等各个环节形成了完整的产业链布局。公司历程子公司海颐软件顺利通过完成重大资产重组，烟台东方威思顿电气有限公司成为全资子公司CMMI5过程体系认证，成为烟台市首家获得此认证的软件企业在烟台计算机公司基础上组建烟台东方电子信息产业股份有限公司出资设立子公司威思顿、海颐软件1987年1997年2012年2016年2021年1994年2003年2013年2018年“东方电子”在深交所上市挂牌交易公司主业从智能电网向能源互联网转型烟台计算机公司成立与广州供电所共同设在电网、能源、智慧城市等领域进行全面数字化布局，开启数字化东方元年计研发的广州市虚拟电厂管理平台正式开放注册；全面推动数字化转型4资料：公司官网，方正证券研究所

股权架构稳定，实控人为烟台市国资委l公司第一大股东为东方电子集团，持股比例为27.58%，实际控制人为烟台市国资委；第二大股东为宁夏黄三角投资中心（有限合伙），持股比例13.86%，同时其持有东方电子集团有限公司49.00%股权，二者为一致行动人，合计持公司股权41.44%，公司股权较为集中。股权架构东方电子集团有限公司宁夏黄三角投资中心（有限合伙）其他58.56%27.58%13.86%东方电子股份有限公司100%100%100%100%100%100%东方华瑞电气有限公司东方能源科技有限公司东方电子科技发展有限公司东方威思顿电气有限公司东方电子印度有限公司海华电力科技有限公司其他子公司5资料：WInd，方正证券研究所

配用电/调度/变电贡献主要利润l公司前三大主营业务为智能配用电业务、调度及云化业务、输变电自动化业务，2023年分别实现营业收入36.94/11.02/6.23亿元，同比+20.99%/-2.97%/+45.28%，占总营收的57.02%/17.01%/9.62%，智能配用电业务占比超半成，是目前公司最主要收入。公司22-23主