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内容目录
一、2024半年报透析:平价上网时代需求无虞,格局差异影响板块盈利能力 5
景气度下行叠加非理性竞争加速行业业绩触底 5
主链:一体化与专业化的博弈 11
逆变器:光储共振,全面复苏 15
辅材:行业老将张弛有度,尽显稳健 18
二、“主动竞争+政策调控”加速行业走出周期底部 22
需求:国内装机、海外出口力证需求韧性 22
供给:排产“内卷”过度,产能过剩趋势延续 25
价格:24H1全产业链价格走低,逐步进入筑底阶段 27
政策:红线放宽增加消纳空间上限,政策引导减少光伏无序扩张 28
三、投资建议 30
四、风险提示 31
图表目录
图表1:2018-2024H1SW光伏设备营业收入(亿元) 5
图表2:2018-2024H1SW光伏设备归母净利润(亿元) 5
图表3:SW光伏设备季度营业收入(亿元) 5
图表4:SW光伏设备季度归母净利润(亿元) 5
图表5:SW光伏设备单季度毛利率、净利率、ROE表现 6
图表6:SW光伏设备经营性净现金流(亿元) 7
图表7:SW光伏设备运营能力指标 7
图表8:SW光伏设备筹资活动净现金流(亿元) 7
图表9:SW光伏设备资本开支变化 7
图表10:光伏行业细分赛道及对应标的 7
图表11:24H1光伏行业各细分板块营收利润表现 8
图表12:24Q2光伏行业各细分板块营收利润表现 9
图表13:24H1光伏行业各细分板块季度ROE表现 9
图表14:2024H1年光伏细分板块存货周转天数 10
图表15:2024H1年光伏细分板块应收账款周转天数 10
图表16:光伏细分板块流动比率变化 11
图表17:光伏细分板块速动比率变化 11
图表18:光伏细分板块筹资活动现金流净额(亿元) 11
图表19:光伏细分板块资产负债率变化(%) 11
图表20:光伏主链各板块销售毛利率变化(%) 12
图表21:光伏主链各标的季度毛利率变化 12
图表22:光伏主链各公司在手资金与对应负债(亿元) 14
图表23:光伏主链各公司资产负债率与偿债指标 14
图表24:光伏主链各公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金(亿元) 14
图表25:逆变器企业单季度销售毛利率变化(%) 15
图表26:逆变器企业单季度销售净利率变化(%) 15
图表27:逆变器企业单季度销售费用率(%) 16
图表28:逆变器企业单季度管理费用率(%) 16
图表29:逆变器企业单季度研发费用率(%) 16
图表30:逆变器企业单季度财务费用率(%) 16
图表31:逆变器各公司在手资金与对应负债(亿元) 17
图表32:逆变器各公司资产负债率与偿债指标 17
图表33:逆变器各公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金(亿元) 18
图表34:光伏辅材各标的季度毛利率、净利率变化 19
图表35:光伏辅材各标的净营业周期变化(天数) 20
图表36:光伏辅材各公司在手资金与对应负债(亿元) 21
图表37:光伏辅材各公司资产负债率与偿债指标 21
图表38:光伏辅材各公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金(亿元) 22
图表39:2015-2024H1光伏累计装机(GW) 23
图表40:2023H1、2024H1光伏各类装机对比(GW) 23
图表41:全球光伏装机预计——CPIA(GW) 23
图表42:全球光伏装机预计——BNEF 23
图表43:电池组件出口额(亿美元) 23
图表44:电池组件出口量(GW) 23
图表45:23年1-6月组件出口分布 24
图表46:24年1-6月组件出口分布 24
图表47:中国逆变器出口台数(万台) 24
图表48:逆变器出口金额分布(亿元) 24
图表49:2019-2024H1多晶硅产量(吨) 25
图表50:2019-2024H1硅片产量(GW) 25
图表51:2019-2024H1电池片产量(GW) 25
图表52:2019-2024H1组件产量(GW) 25
图表53:各环节月度排产(左轴:GW,右轴:万吨) 26
图表54:硅料价格(元/吨) 27
图表55:硅片价格(元/片) 27
图表56:P/N型硅片月度需求(GW,%) 27
图表57:电池片价格(元/W) 28
图表58:N型组件价格(元/W) 28
图表59:分布式光伏地方性政策 28
图
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