国防军工行业观察：洲际导弹试射奠定信心，体系梗阻破冰迫在眉睫.docx

1、投资观点

近两周（2024-09-18至2024-09-27），国防军工（中信）指数上涨13.95%，在30个一级行业指数中涨幅第24，跑输上证指数0.23pct，跑输沪深300指数3.28pct，跑输创业板指8.87pct。2024-09-25至2024-09-27，国防军工（中信）指数上涨10.25%，在30个一级行业指数中涨幅第17，跑赢上证指数2.41pct，跑输沪深300指数0.25pct，跑输创业板指6.48pct。

据新华社，9月25日，中国人民解放军火箭军向太平洋相关公海海域，成功发射1发携载训练模拟弹头的洲际弹道导弹，准确落入预定海域。此次导弹发射，是火箭军年度军事训练例行性安排，有效检验武器装备性能和部队训练水平，达到了预期目的。相关行动有助于打消部分投资人对国防和军队建设力度的疑虑，有助于凝聚市场对军工行业尤其是火箭军装备发展确定性的信心。

据中国航天科工三院公众号，9月25日三院召开领导干部大会，进一步统一思想、统一意志、统一行动，鼓足干劲、奋发有为，全力冲刺以责任书、责任令为代表的年度各项任务。据中国航天科工二院9月25日公众号，近日，二院党委

下发了《关于决战决胜2024年度各项任务的决定》。目前二院已进入决战决胜年度任务的关键时期，全院各级党组织和广大党员干部职工要牢记履行强军首责的职责使命，进一步统一思想、坚定信心、加压奋进，把全部精力、全部资源、全部力量集中到重点工作上，全力以赴确保年度科研生产经营各项任务圆满完成。

中央军委副主席张又侠在8月9日在人民日报撰文《持续深化国防和军队改

革》，文章写道：习主席明确未来几年我军建设的中心任务是实现建军一百年奋斗目标。完成这一硬任务，必须大力发扬改革创新精神，聚力破解制约高质量发展的卡点堵点，推动我军建设质量变革、效率变革、动力变革。军队建设“十四五”规划执行已进入能力集成交付关键期，打破体系梗阻迫在眉睫。在此背景下，我们判断军工行业重点方向需求释放破冰在即。基于基本面的确定性变化，军工板块投资机会值得重视。以菲利华、航天电器为代表的下游终端需求有望率先破冰，以航天南湖、七一二、海格通信为代表的配套装备需求释放有望接续而之，年初以来行业弱复苏的态势有望转化为强复苏。

2022年11月以来，在中上游企业“十四五”提前超额放量、业绩达峰、增速下

行，叠加2023年行业变动影响，板块持续下行。当前阶段行业景气度最弱的阶段已然过去，在“十四五规划执行进入能力集成交付关键期，打破体系梗阻迫在眉睫”的背景下，需求加速拐点指日可待。2025年作为“十四五”收官之年，行业需求景气度将大幅提升并有望延伸至2026年。横向比较制造业其他领域，连续两年以上的行业景气态势优势明显。

建议关注2023年以来受行业人事变动影响需求延后的重点方向。如：航天电器、菲利华、新雷能、长盈通、铂力特、航天电子、智明达、国科军工、鸿远电

子、七一二、航天南湖、海格通信等。同时关注留置风险解除的睿创微纳等，以及行业覆盖广泛、受益于需求整体修复的中航光电、紫光国微等。

2、市场表现

板块表现

本周（2024-09-23至2024-09-27）中证军工指数上涨13.97%，上证综指上涨12.81%，创业板指上涨22.71%；近两周（2024-09-18至2024-09-27）中证军工指数上涨12.40%，上证综指上涨14.18%，创业板指上涨22.82%；年初至今中证军工指数下跌6.25%，跑输上证综指10.04pct，跑输创业板指5.94pct从行业比较来看，近八个交易日（2024-09-18至2024-09-27）国防军工(中信)板块上涨13.48%，在30个一级行业中排第25位。

图表1、2020年初至2024-09-27中证军工指数成交金额（亿元）及其与上证综指、创业板指走势对比

图表2、近八个交易日（2024-09-18至2024-09-27）国防军工(中信)涨跌幅板块比较

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