弘信电子深度报告：FPC深蹲蓄力，AI算力迈步向前.docx

目录

弘信电子：柔性电子行业头部企业，AI开启新征程 3

FPC龙头，AI开启全新增长极 3

FPC景气度波动影响业绩，1H24算力推动公司扭亏 4

董事长为实控人，收并购拓展AI业务 7

FPC：消费+新能源双轮驱动成长 9

下游应用广泛，FPC稳健向好发展 9

智能手机、可穿戴设备等新兴市场的驱动 11

汽车电子逐渐成为重要应用领域 11

FPC市场：市场空间广阔，行业长期向上 12

深耕20年，打造内资FPC头部企业 15

智算中心：布局逐步完善，未来发展前景广阔 20

智算中心技术革新，算力飞跃国产芯片崛起 20

智算中心生态繁荣，多元化建设广泛应用 21

数字经济新引擎，国际竞争力关键加速器 22

国家政策助力发展，布局全国广泛覆盖 23

弘信电子：算力建设+算力租赁打造第二个“双轮驱动”，国内外算力双重护航 25

算力建设算力租赁并进，携手智算中心共创共赢 25

燧原+安联通双剑齐发，保障算力安全性及多样性 26

未来构筑AI算力业务，打造第二增长曲线 28

盈利预测与投资建议 29

盈利预测假设与业务拆分 29

估值分析及投资建议 31

风险提示 32

插图目录 34

表格目录 34

弘信电子：柔性电子行业头部企业，AI开启新征程

FPC龙头，AI开启全新增长极

弘信电子是中国柔性电子行业领军企业，公司成立于2003年，于2017年在深交所上市。公司主要从事FPC（FlexiblePrintedCircuitBoard，柔性电路板）研发、设计、制造和销售业务，自成立以来公司长期专注FPC产业，经过20年的成长和运营，已成为国内技术领先、实力雄厚、产量产值居前、综合实力一流水平的知名FPC制造企业。

图1：公司发展历程

资料来源：公司官网，iFinD数据库，

公司为内资FPC龙头企业，2021年前公司FPC下游主要应用于手机、PC、AIOT等消费电子领域，根据CPCA数据，2021年弘信电子用于智能手机LCM的软板产品在国内市场占有率达到48.9%，位列行业第一；新能源浪潮来临后公司抓住机遇进行布局，于2021年对主力工厂——厦门翔海厂进行车用FPC升级改造，软板业务进入消费电子+新能源双轮驱动时代。

2023年公司开始布局AI算力服务器的研发、设计、制造和销售，开拓全新增长极，当前已经成为国内算力建设和算力服务的核心参与者。公司响应“东数西算”战略，与天水政府合作建设高性能AI算力服务器智造项目，预计投资10亿元，拟建设年产10万台AI服务器的智能制造基地，在甘肃天水AI算力服务器智能制造工厂一期年产2万台AI算力服务器已建成投产，此外公司开启AI算力租

赁新模式，未来算力建设+算力租赁的模式将构成公司第二个“双轮驱动“，成为推动公司成长的重要动力。

图2：弘信电子主要产品及客户

资料来源：公司官网，公司公告，

公司FPC产品在消费终端/汽车中起到信号互联的作用，公司在FPC行业深耕多年，与众多知名电子产品制造商搭建了稳定的合作关系。产品通过显示模组、触控模组、指纹识别模组等间接或直接用于小米、OPPO、Vivo等智能手机及车载、工控等领域，在华为Mate60系列屏幕软板中取得大比例的供货地位。在全球中小尺寸显示模组领域，与天马、京东方、群创光电保持超过10年的战略合作关系，近年来拓展了华星光电、维信诺、信利光电、深超光电、帝晶光电等客户。在手机直供方面，公司与国内主流手机厂商深化合作，除手机直供稳步增长外，在手机生态链产品方面也深度合作。公司与国内两大车载显示龙头企业保持密切的合作关系，市场份额逐步提升。AI算力方面，公司协助庆阳市建设国产燧原万卡集群，推动智谱华章、首都在线、燧原科技等大模型及AI芯片公司联合建设庆阳AI城市项目，成为国家智算中心重要建设者。

FPC景气度波动影响业绩，1H24算力推动公司扭亏

营收方面，公司由2019年的24.7亿元增长至2023年的34.78亿元，总体

呈现波动上扬趋势，2024上半年达30.38亿元。其中在2022年出现下滑，主要

原因是2022年国内外经济形势复杂严峻，叠加手机产业创新乏力等外部环境压力，导致消费电子市场需求低迷，公司所处消费电子细分行业产能利用率严重不足，存量价格竞争激烈，公司在2022年共实现营业收入27.9亿元，较上年同期下降12.81%。2023年在全球经济持续低迷的背景下，公司调整FPC产品策略主动放弃低价订单，大客户新机型的王者归来亦贡献