松原股份-市场前景及投资研究报告：汽车被动安全，出海战略，再下一城.pdfVIP

松原股份(300893)

公司研究/公司深度

证汽车被动安全先行者，出海战略再下一城

券——首次覆盖深度报告

研

究◼核心观点

报

告松原股份：国内领先的汽车被动安全系统一级供应商买入(首次)

公司专注被动安全业务，传统产品为安全带总成，安全气囊及方向盘

公为公司构建第二成长曲线。公司立足国内市场，并逐步走向海外。行业：汽车

司2023年公司营收12.8亿元，同比+29.1%。

日期：yxzqdatemark

研汽车安全行业：市场空间广阔，自主崛起有望受益2024年10月15日

究从市场空间上看，全球汽车主被动安全是增量赛道，2023、2031年

市场空间约为379.5亿元、767.1亿元，2023~2031年CAGR约

9.2%，主要发展驱动力有1）市场对汽车安全愈发重视及消费升级推

动，各类汽车安全产品加速迭代，单车ASP显著提升。参考松原股

份安全带产品单价，从2017年的38.61元提升至2023年的55.41

元。2）据奥托立夫2021年年报，发达市场汽车安全系统单车

基本数据

ASP310美元，而新兴市场仅约为200美元，仍具提升空间。

10月14日收盘价(元)30.52

从市场格局上看，2021年汽车安全行业集中度高，CR3约87%，奥12mthA股价格区间19.44-37.00

托立夫、均胜电子、采埃孚分别占比40%、30%、17%。随着近年来

(元)

国内自主品牌乘用车的快速发展，自主份额从2020年的36%上升到总股本(百万股)226.19

2023年的52%，2024Q2自主份额已跃升至58%。优质的自主品牌零无限售A股/总股本49.95%

部件厂商有望迎来机遇。流通市值（亿元）34.48

公司投资亮点：走向全球，转型汽车被动安全模块集成供应商

公量：公司将凭借产品成本优势、先发优势及整体配套优势，沿着“自最近一年股票与沪深300比较

司主品牌低端-自主品牌高端-合资品牌-外资品牌”进行客户结构优化。松原股份沪深300

深2024年4月，公司首次获得欧洲客户定点，后陆续收到多个海外定40%

度28%

点，公司出海战略进一步深化。公司在马来西亚拟投资建设工厂，完

16%

善产业布局并匹配海外客户订单需求。价：公司安全带总成产品

2020~2023年单价的均价约49.11元，2021年~2023年方向盘总成、4%

气囊总成产品单价