78企业投资决策中最基本丶最常用的一种方法：净现值法.docxVIP

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净现值法

—企业投资决策中最基本、最常用的一种方法

概念含义 3

基本概念 3

净现值的计算 4

计算步骤 4

基本公式 5

计算方法 5

折现率的确定 6

决策标准 6

方法运用 7

运用前提条件 7

运用注意的问题 7

应用难点 7

主要特征 8

特征 8

缺陷 8

实例分析 9

案例：某企业项目净现值分析 9

相关工具 11

内含报酬率法 11

经济涵义 11

计算步骤 11

与净现值法的区别与关系 12

参考书目 13

概念含义

基本概念

现值(presentValue，PV)是指按照货币时问的价值原理，对投资项目在未来的现金流量按照一定的贴现率贴现后的价值。

净现值法是一种考虑到货币时间价值的评估法则，主要找出计划的预期现金流量，再假设一个适当的折现率(资金成本)求其现值，计算出投资方案的净现值（net present value

，NPV），并利用NPV的大小评价投资方案的一种投资决策方法。

如果项目为期初一次性投资（即原始投资均于建设期投入、经营期内不再追加投资），也可将净现值表述为项目投产后各年报酬（不含流动资金投资的NCF）的现值合计与原始投资额合计的差值。

净现值的计算

计算步骤

第一步：计算投资项目的每年净现金流量。

在项目投资决策中，现金流量是指某个投资项目在整个投资周期内引起的企业现金流入量和现金流出量的数额。投资决策中的现金流量一般由以下一个部分构成

1、现金流入量

现金流入量是指投资项目所引起的企业现金流入的增加额。它通常包括：营业收入，(是指项目投资后每年实现的全部销售收入或业务收入，它是经营期主要的现金流入项目，)除此以外还包括固定资产变价收入、回收流动资金、其他现金流入量。

2、现金流出量

现金流出量，是指由投资项目引起的企业现金支出的增加额。它通常包括

：建设投资(含更改投资)(是在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的的固定资产投资，包括固定资产的购置成本或建设费、运输成本、安装成本等

，以及无形资产投资和开办费用，它是建设期发生的主要现金流出量。)除此以外还包括垫支的流动资金、经营成本、各项税款、其他现金流出量。

3、现金净流量

现金净流量是指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。现金流入量大于现金流出量时，现金净流量为正值；相反，现金净流量为负值。

营业现金净流量是指一定期间的营业收入和经营成本支出的差额。在经营成本中除折旧费外，一般都是以现金支付。此外，营业现金流量可按下面公式计算：

营业现金净流量=营业收入-经营成本=营业收入-付现成本-所得税=净利润+折旧

第二步：计算未来报酬的总现值，就是将各年的现金净流量折算成现值。

如果每年的现金净流量相等时，则按年金现值进行贴现；如果每年的现金净流量不相等时，则先对每年的净现金流量按复利现值进行贴现，然后将其加以汇总；如果在寿命期后有固定资产残值和垫支的营运资金及其它费用，那就应该把这些按复利现值贴现。最后终结成总现值。

第三步，将投资额折算成现值。

如果投资最初一次投入，其初始投资额就是现值；如果是多次投入的，就需要将初始投资以外的各次投资额，按复利现值贴现，再加上初始投资额，从而求得投资额现值。

第四步：计算净现值。净现值=未来报酬的总现值-初始投资额现值

基本公式

n净现值：NPV=?NCFt?(P/F,i,t)

n

t?0

上式中：i——该项目的行业基准折现率

(P/F,i,t)——第t年、折现率为i的复利现值系数。

计算方法

由于项目各年的净现金流量NCFt(t=0，1，…，n)属于系列款项，所以当项目的全部投资均于建设期投入，经营期不再追加投资，投产后的经营净现金流量表现为普通年金或递延年金的形式时，就可视以下不同情况分别按不同的公式计算净现值指标：

、当全部投资在建设起点一次投入，建设期为零，投产后1—n年每年净现金流量相等时，投产后的净现金流量表现为普通年金形式，简化公式为：

净现值=-原始投资额+投产后每年相等的净现金流量×年金现值系数或：NPV=NCF0?NCF1~n?(P/A,i,n)

式中：（P/A,i,n）为n年，折现率为i的年金现值系数。

、若建设期为s，全部投资在建设期起点一次投入，投产后（s+1）——n年每年净现金流量相等，则后者具有递延年金的形式，其现值之和可按递延年金现值求得。公式如下：

NPV=NCF0

?NCF(s?1)~n?(P/A,i,