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境外上市微报告——

重新发现新加坡交易所

2022年07月

内容概要

•新交所“走红”并非一时运气，这背后首先有国际政经博弈环境的改变作为长期推动力。

•企业选择一处资本市场作为上市地，即是选择资本市场背后国家或地区的政治经济环境及投资营商环境。

符合企业长期利益的上市目的地，就是优选。在日趋复杂国际政经博弈环境下，国内国际政策稳定性与开

放的金融市场环境，成为重要考虑因素。这正是新加坡的优势。

•新交所并非含着金汤匙出生。但在打好“国际化”这张王牌上，新加坡发挥到极致，也生逢其时，抓住了

国际政经大博弈时代的机遇。使得当企业出走美股时，新交所往往成为首先蹦入脑海的选择之一。

•2005年，SGX的战略理念从“为国民经济服务”转变为成为“亚洲门户”“为世界经济服务”。数据统

计，新交所来自新加坡以外的上市企业比例超过40%，这一比例超过其他所有国际一流证券交易所。

•目前，中国企业境外上市数量上，新交所排名第三，仅次于中国香港和美国。

•新交所规定“在包含美国、加拿大、中国香港等在内的任何22个发达的司法管辖地区交易所主板第一上市

的公司，在新交所第二上市时将不必遵守额外的持续上市责任”，且“如不进行融资，只需提交最简化的

申请文件”。

•将新交所与港股、美股等全球主要市场上市、再融资条件比较可以看出，新交所在①法律规定明确，上市

所需时间较短；②政策平衡开放灵活；③高效的第二上市框架；④语言相通等方面优势明显。

目录

一、新交所“走红”背后：国际政经博弈指引上市地选择

二、新交所主板、凯利板上市，第二上市规程比较

三、中国企业“上新”方式及主要关注问题

四、报告说明

新交所“走红”背后：国际政经博弈指引上市地选择

过去数年，中国企业境外上市目的地选择，目光更多投向美国和中国香港。2022年5月，蔚来赴新加坡交易所上市，带动新交所

“出圈”走红，备受关注。新交所“走红”并非一时运气，这背后首先有国际政经博弈环境的改变作为长期推动力。美股、港股两

大传统境外上市目的地市场环境走低，让新加坡股市受到瞩目。

在美上市遇阻赴港上市遇冷

2021年12月，美国证券交易委员会（SEC）发布《外国公司问责法》实与此同时，2022年以来，港股市场交易与

施细则。要言之，未满足细则核查要求的公司股票将被禁止在全美交易投资呈现疲软状态。2022年Q1，港交所仅

所交易，进入退市程序。截至2022年5月15日，已有100只中概股被列入有15宗新股上市，数量较去年同期下降超

根据细则规定的“初步识别名单”，另有40只中概股转入2021财年度“确定50%，融资规模下降近九成。此外，国际

识别名单”。分析预测将纳入前述名单的中概股仍将持续扩容。面对美股政经博弈局势变化让作为中国门户的香港

政策持续施压，提前重新布局境外上市地成为中概股必须回答的命题。股市同样承压，或将面对诸多显性或隐性

负面影响。

事实上，全球境外上市地的竞争格局变化从未停滞，符合企业长期利益的上市目的地，就是优选。3

50年代：美企也要走出去21世纪初：赴美成热潮近年：亚洲市场受全球瞩目

•20世纪50年代，海外上市目的地很•20世纪80年代，东京成为海外上市的•近年来，中国作为新兴国家的代表，

大意义上只是欧洲的特有现象。主导目的地。但伴随日本经济泡沫破有越来越多的企业在全球各大金融中

裂，短暂趋势并未延续。心上市。

•当时主要的上市企业来自美国和南美。