科沃斯回首来时路，砥砺再前行.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u1. 2019-2021年：主动调整，越过山丘 6

2019年：景气平淡，主动转型，阶段性承压 6

2020-2021年：行业景气回升，双品牌高速增长 9

2. 2022-2023年：布局欠缺，经营承压 17

2022年：产品更新迭代趋缓，价格竞争拉开序幕 18

2023年：以价换量大势所趋，多价格段竞争承压 22

2024年：蓄势待发，盈利改善可期 25

科沃斯品牌：产品矩阵优化，海外+割草机增量可期 25

添可品牌：盈利或有望改善，海外增长值得期待 30

看好龙头再起，维持公司“买入”评级 35

风险提示 36

图表目录

图表1：清洁电器龙头股价复盘（股价定基，2020年7月31日=100） 6

图表2：全球清洁机器人销额（亿美元）及同比 7

图表3：中国清洁机器人销额（亿元）及同比 7

图表4：2018年iRobot推出CleanBase集尘基站 7

图表5：米家扫地机1S同时配置激光视觉传感器 7

图表6：2019年公司主动减少ODM业务 8

图表7：科沃斯品牌中全局规划类产品收入占比提升 8

图表8：科沃斯2018-2019年研发费用率明显提升 8

图表9：科沃斯2018-2019年研发人