可转债四季度策略：反转进攻.docxVIP

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牛市思维下的节后策略 4

风险提示 10

图表目录

图1：过去三轮牛市行情下行业轮动的节奏 4

图2：过去三轮牛市行情下转债行情复盘和固收+基金的仓位变化 5

表1：正股相对顶点大幅回调，回调幅度超过85%以上，转债价格小于115元转债一览 6

表2：被过度定价信用风险的，YTM超过7%以上的转债一览 7

表3：转债自上市以来区间最高价相对现在的下跌50%以上，转债价格小于115元一览 8

表4：转债定性为股性转债，且当前转债价格小于120元的的转债一览 8

表5：正股市值小于30亿元，且转债价格小于115元的，债项评级为AA\AA-\AA+的转债一览 9

表6：正股有基金持仓的转债，且持仓比率超过20%的转债一览 10

牛市思维下的节后策略

回顾过往三轮牛市行情，一波牛市一般分为普涨、分化、题材、补涨等几个阶段。

第一阶段，券商、保险等非银金融版块领涨。券商通常被视为牛市的先行指标，牛市来临时券商佣金收入水涨船高，业绩直接受益，通常体量较小的券商成长空间更高。保险等其他非银版块紧随其后，成为牛市初期领涨阵营。

第二阶段，蓝筹版块开始发力。初期由大蓝筹领涨开始，如银行、石油等版块，凭借市值和业绩支撑，开始轮番上涨对指数形成拉动作用。随后，二三线蓝筹版块开始跟进，如有色、水泥、钢铁、煤炭、电力等，其市值虽不及大