2024年股指期货市场前景及投资研究报告：市井新声起，新颜映未来.pdfVIP

股指期货|半年度报告

2024年股指期货中期展望2024年7月9日

市井新声起，新颜映未来

市场整体在一季度波动幅度较大逐渐恢复到了合理的波动率水平后呈

现区间波动趋势。进入2月后，货币政策力度加大，同时资本市场市场监

管政策从严调整，包括中央汇金和北向资金在内的内外部资金对A股市场

加大增持力度，均为股指市场整体触底反弹趋势带来支撑。3月国内政策方

面多行业多地区颁布以旧换新行动，对经济需求端的托底预期较强，4-5月

份整体市场维持震荡上行趋势。5月下旬开始市场整体走弱，PMI与CPI数

据显示内需恢复缓慢，宏观复苏不及预期。同时北向资金与融资资金的净

流入有所放缓，股市缺乏增量资金的流入，股指整体交易情绪偏弱，延续

弱势走势。对比年初受雪球敲入等影响造成的小盘股下跌，以及之后的迅

速反弹，4-6月小盘股下跌后反弹趋势和迹象明显减弱。

尽管经济修复的进程仍显得不均衡且充满波折，但新的经济面貌和政

策导向正为市场注入长期信心。今年我们或将见证A股市场供求关系的逆

转，以及货币政策框架迎来新的转型，A股市场全新面貌将为市场长期向好

态势带来坚定信心。综合而言，我们认为1月市场整体大幅度下跌后的低

点将成为2024年A股市场全年阶段低点，短期考虑到政策和资金托底预期

明显，股指整体下方下跌空间有限，但目前流动性修复仍有阻力，经济修

复仍呈现不均衡局面，资本市场改革可能存在阵痛期，市场整体上方具有

一定压力，后续需重点关注通胀修复持续性和在新货币政策框架下的M1修

复情况。

股指期货|季度报告

一、股指整体风险集中释放充分-5-

1.1行情回顾：风险集中释放后股指上下方均有明显阻力-5-

1.2行业表现：红利高股息表现更优-6-

1.3股指基差：基差波动缩小，未来以季节性上升为主-6-

二、市场估值依处于较低水平-10-

2.1中证500和中证1000指数：市净率处于历史较低水平-10-

2.2上证50和沪深300指数：估值处于历史中低位-11-

2.3指数拥挤度：中证1000指数有较大修复空间-12-

2.4股债性价比：股票配置优势将逐渐凸显-15-

2.5估值小结-16-

三、经济修复仍不均衡，但新面貌带来长期信心-17-

3.1宏观经济：经济修复仍具波折且不均衡-17-

3.2资本市场：稳信心方面持续发力，小盘股超额收益回归基本面的属性-17-

3.3流动性：修复仍有阻力，货币政策框架或将进入转型时刻-18-

四、A股供求关系逆转，增量资金逐步回暖-21-

4.1A股开启供求关系逆转元年-21-

4.2资金通过ETF途径积极配置并转向降低市场波动风格-23-

4.2北向资金流入放缓，国内股指市场仍为价值洼地-25-

4.3广义外资边际好转-26-

五、总结-27-