基于股债相关性历史数据回测的研究.docxVIP

目录

TOC\o1-2\h\z\u股债相关性影响机制 3

股债相关性的变化：2023年后周期特征可能重启 3

历史股债相关性拆分和推演：未来可能进入同向运动阶段 4

2020年前股债相关性的周期特征：现金流与折现率效应轮转 4

股债切换与避险效应：在近年来愈发呈现单向性 7

不同类的股债相关性：长利率债波动更大，短信用更为稳健 8

宏观因素影响较大的行业股票与债市相关性更强 8

长利率债的股债相关性波动更大，短信用更为稳健 8

风险提示 9

9月下旬以来，在政策刺激下，权益市场上行势头明显，一般认为股债相关性可能呈现“跷跷板”效应。但实际上在股债相关性由股债的不同估值机制产生，本具有较为明显的周期性，在经济复苏初期往往呈现明显的股债同向

运动态势，这种周期性在2020年前较为明显，在2020-2022年期间，经济

主要受到外生冲击，股债相关性持续转负周期性消失。在2023年后，外生冲击的影响逐步让位与经济内生因素，这种相关性的周期特征可能重现。同时由于机构行为的影响，避险效应中，股市和债市相互的资金流动在近年来越来越呈现单向性，即股市出现风险时，资金流入债市，但反向则相对困难。

故我们认为，后续短期内有出现股债同向运动的可能性，参考2015年的情况，可能表现为股强而债不弱，，短债稳定性更好。且前期的债市波动造成的