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2022年华厦眼科研究报告国内领先的眼科

专科连锁医院

1.国内领先的眼科专科连锁医院

华厦眼科是一家布局全国的大型民营眼科专科连锁医院集团。自成

立至今,公司始终专注于眼科医疗服务,目前已建立覆盖白内障、眼

底、屈光、斜弱视与小儿眼科、眼表、青光眼、眼眶与眼肿瘤、眼外

伤八大眼科亚专科科室及眼视光的眼科全科诊疗服务体系。

1.1源自厦门布局全国的民营眼科连锁

公司成立于2004年,早期以厦门眼科中心为核心提供眼科诊疗服

务。之后公司逐步建立起以厦门眼科中心为中心、向全国辐射的模式。

截至2022年9月,公司已在全国开设57家眼科专科医院,覆盖

17个省及46个城市,辐射华东、华中、华南、西南、华北等广大

地区,完成了从区域运营到全国连锁的跨越。

公司发展历经三个阶段,已形成全国布局态势。公司自成立后,顺

应国家对社会办医的鼓励政策,分阶段实现了从厦门走向全国的连锁

化布局。分别经历了以厦门眼科中心为核心的单体运营阶段、向福州、

泉州、上海拓展的连锁化探索阶段以及向全国其他一线城市布局的全

面连锁化阶段。

1.2管理层经验丰富,股权集中

公司股权相对集中,管理层持股比例高。截至2022年10月28

日,公司董事长苏庆灿直接或间接持有华厦眼科62.69%的股份,与

一致行动人苏世华合计持有公司68.10%股份,处于绝对控股地位,为

实际控制人。涵蔚投资、鸿浮投资、昊蕴投资、博凯投资、禄凯投资、

颂胜投资均为华夏眼科的员工持股平台,合计持有公司20.71%的股

权。

管理层经验丰富,具有多年行业经验。公司董事长苏庆灿和副总经

理陈凤国先生自公司成立之初即任职至今,具有丰富的眼科连锁企业

管理经验。公司其他高管也均有多年的医疗管理经验和财务管理经验,

对于眼科行业和眼科医院有丰富的认知,是公司长远发展的基础,是

公司快速发展的保障。

1.3业绩快速提升,盈利能力持续改善

公司业绩快速增长。2017-2021年,公司营收由15.97亿增长至

30.64亿,2017-2021年CAGR为17.7%,归母净利润由0.77亿增

长至4.55亿元,2017-2021年CAGR为55.7%。在疫情背景下,公司

营收和归母净利润实现了较快幅度的增长,尤其是部分医院度过了初

始发展阶段,逐渐进入收获期,带动归母净利润实现较快速度的增长。

公司主要收入来自屈光、白内障和配镜业务,华东地区业绩占比大。

2021年公司主要业务收入来自屈光、白内障和配镜业务,合计占比

74.39%,其中屈光和配镜业务增速最快,2019-2021年CAGR分别为

25.9%和27.2%。从地区来看,公司2021年主要业务来自以福建为

核心的华东地区,占比72.9%,西北、西南和华南地区业务快速发展。

管理费用率逐步下降,净利不断提升,公司盈利能力不断改善。得

益于公司管理费用率逐步降低,从2017年的17.7%下降到2021年

的10.4%,公司盈利能力逐步改善。公司毛利率从2017年的41.9%

逐步提升到2021年的46.0%,净利率从2017年的3.2%逐步提升到

2021年的14.8%,净利率得到较大幅度的提升。

2.千亿眼科赛道,民营发展更快

2.1眼病高发铸就千亿眼科市场

全球眼科患者基数大。眼科疾病是指影响眼睛的任何一个组成部分,

如角膜、虹膜、瞳孔、视神经、晶状体、视网膜、黄斑、结膜或玻璃

体等的症状,可以分为致盲类眼病和非致盲类眼病。根据WHO的报

告显示,2020年全球近视患病人员约为26亿人次,老花眼18亿

人次,老年黄斑变性1.96亿人次,患者基数大。中国眼科疾病患病

人群明显高于美国。根据欧康维视的招股说明书显示,中国人口总数

是美国人口总数的4.3倍,中国干眼症的患病人数是美国的7.7倍,

白内障是美国的7倍,近视是是美国的4.8倍,睑缘炎是美国的

7.2倍,青光眼是美国的7.5倍,葡萄膜炎是美国的10倍。患者

基数大,铸就眼科千亿大市场。

医学视光、白内障和屈光手术成为眼科细分市场的三架马车。根据

弗若斯特沙利文的资料显示,2019年中国十大常见眼疾包括屈光不正

(包括近视、远视、老花眼及

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