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疫情以来美联储调整利率的目的梳理来自美联储发布联邦公开市场委员会声明的证据

一、引言

在当今全球经济日益复杂的背景下，美联储的货币政策受到广泛关注。在经过漫长高息阶段后，近日，美联储宣布决定降息。一时间，国内各种解读的声音不绝于耳。比如，似乎有不少声音将美联储的降息解读为美国在与中国的金融战中妥协的标志。本文旨在通过研究美联储发布联邦公开市场委员会声明（FederalReserveissuesFOMCstatement）深入探讨美联储自疫情以来的利率调整目的。本文将揭示美联储货币政策背后的逻辑与战略，期望为读者提供一份清晰的理解，进而澄清在复杂经济环境中对美联储决策的误解。希望通过这篇文章，能够为读者提供一个更为全面和准确的视角，帮助读者理性看待在当前国际经济形势下美联储的货币政策。

二、美联储货币政策的目标及其实现

3.1?美联储货币政策的目标根据美联储官网的表述，1913年通过的《联邦储备法》（theFederalReserveAct）要求美联储进行货币政策，以“有效促进最大就业、价格稳定和适度长期利率”的目标。尽管该法案列出了三个不同的货币政策目标，但美联储的货币政策任务通常被称为“双重任务”。原因在于，若一个经济体中的人们能够快速找到工作，且价格水平（即消费者购买的商品和服务的广泛价格衡量标准）保持稳定，则有助于利率稳定在适度水平。货币政策的决策是在联邦公开市场委员会（theFederalOpenMarketCommittee,FOMC）的会议上进行的。FOMC由联邦储备委员会成员、纽约联邦储备银行行长以及其余11家储备银行中4位行长（以轮换方式担任一年任期）组成。所有12位储备银行行长均参加FOMC会议并参与讨论，但只有在会议时担任委员会成员的行长可以对政策决策进行投票。每年，FOMC会在公开声明中解释其对货币政策目标的解读以及实现这些目标的策略原则。FOMC判断，每年2%的低且稳定的通货膨胀率（通过个人消费支出价格指数的年变化来衡量）与实现双重任务的两个部分最为一致。为了评估可以维持的最大就业水平，FOMC考虑广泛的劳动力市场指标，包括失业工人、处于部分就业状态的工人、因失望而停止找工作的工人数量。美联储还关注人们找工作和雇主找到合适工人所面临的难易程度。FOMC并未规定固定的就业目标，因为最大就业水平主要由影响劳动力市场结构和动态的非货币因素决定；这些因素可能随时间变化且不易直接衡量。然而，美联储决策者会发布他们对经济从过去冲击恢复后，以及在未受到新冲击情况下，预期的失业率的估计。3.2?美联储如何使用货币政策实现其目标根据美联储官网的表述，货币政策通过影响整体商品和服务的需求来发挥作用。当需求相对于经济的生产能力减缓时，失业率往往会上升，而通货膨胀则通常会下降。对此，FOMC可以通过放松货币政策（降低利率）来刺激需求，从而稳定经济。相反，如果商品和服务的需求过于强劲，失业率可能降至不可持续的低水平，导致通货膨胀上升。在这种情况下，美联储可以通过收紧货币政策（提高利率）来引导经济活动回归更可持续的水平，并控制通货膨胀。FOMC通过放松或收紧货币政策以实现经济目标的关键过程可以总结如下：FOMC调整货币政策立场的主要手段是改变其对联邦基金利率（FederalFundsRate）的目标。为了解释这种变化如何影响经济，首先需要描述联邦基金利率及其如何帮助确定短期信贷的成本。美国消费者和企业每天平均进行大约5000亿美元的非现金支付，包括借记卡、信用卡、电子转账和支票支付。为了便利这些支付，银行在美联储持有准备金余额；支付可以通过在银行之间转移准备金余额来结算。银行还持有这些余额以应对意外的流动性需求，并满足一些旨在确保银行稳健和客户存款安全的监管要求。银行根据需求和市场情况相互借贷准备金；因此，准备金余额既可以作为融资手段，也可以作为投资。联邦基金利率是银行为在夜间借入准备金余额而支付的利率。美联储控制三种货币政策工具——公开市场操作、贴现率和准备金要求。联邦储备委员会负责贴现率和准备金要求，而FOMC负责公开市场操作。通过这三种工具，美联储影响存款机构在联邦储备银行持有的余额的需求和供应，从而改变联邦基金利率。联邦基金利率是存款机构将余额在联邦储备银行之间过夜借贷时的利率。FOMC可以通过改变美联储对银行持有的准备金余额支付的利率来影响联邦基金利率——因此影响短期银行间信贷的成本。银行不太可能以低于美联储对其准备金余额支付的利率向其他银行（或其客户）放贷。而且，由于整体准备金余额目前充裕，如果银行希望借入准备金，通常可以以不高于美联储支付利率的水平借入。通常，FOMC对联邦基金利率目标的变化会伴随美联储对银行准备金余额支付的利率的相应变化，从而为联邦基金利率调整到与FOMC目标一致的水平提