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宏观研究2024.10.15

专题报告

并购重组激发市场活力，助力“科特估”体系构建

方正证券研究所证券研究报告

分析师

为了鼓励和活跃资本市场，助力上市公司实现高质量发展，监管机构推出了

芦哲登记编号：S1220523120001一系列围绕资本市场的重要举措。9月26日政治局会议上首度提出要支持

上市公司并购重组，体现了中央对资本市场发展高度重视。今年以来，新“国

潘京登记编号：S1220523120004九条”出台，明确资本市场高质量发展的进程，对资本市场鼓励新质生产力

发展、活跃并购重组市场等重点工作作出具体部署，针对头部企业聚焦主业

相关研究的并购进行方向性的引导，随后“科十六条”、“科八条”再度坚持市场化

《如何理解“近年力度最大的一次债务置方向，针对性地对市场关注的并购重组细节问题进行回应，从支持上市公司

换”？》2024.10.12向新质生产力方向转型升级进一步推动至鼓励核心科技公司加强产业整

《财政“赶进度”下的逆周期政策空间》合，进一步提高对并购对象的包容度，拓宽并购资金来源，对提升重组市场

2024.09.21审核效率等方面做出一系列创新性安排。至9月24日“并购六条”的提出，

《财政审计报告回应了哪些市场关注热点？》进一步将对象放宽至全体上市公司，并首次提出对新兴产业、跨行业的并购

2024.09.12支持，对亏损资产进一步包容，为上市公司产业整合、收购资产等多样化需

《哈里斯辩论“首战”略胜特朗普》求提供了更宽松的政策环境，引领资本市场并购重组迈向更加成熟、稳健、

2024.09.11开放、有活力的新阶段。

《民主党全国代表大会：党纲延续拜登执政思

路》2024.08.29本轮并购重组政策的意义首先在于聚焦新质生产力，引领中国企业走向国

际舞台。并购重组不仅是资源优化配置与产业升级的关键环节，更是国家在

《如何缓解“资产荒”？》2024.08.16

扩大全球经济影响力过程中的重要步骤。其次，提升企业价值，助力“科特

估”体系构建。通过并购重组，企业迅速吸纳稀缺的技术与市场资源，可以

强化市场地位，提升企业的价值，实现盈利扩张和估值重构。并购重组的推

动将进一步引领优质资产被正确定价，而本次并购重组的主战场，新质生产

力的主阵地，科技企业的估值有望进一步被重塑。第三，引导资本市场走向

良性循环。政策层面的新举措活跃了资本市场，为投资者带来实质性的财富

提升。并购市场的监管制度持续完善，市场层面开始呈现出正反馈的良性循

环，是对广大投资者期待的正面回应。

并购重组政策协同迈出新经济产业融合的第一步。在传统产业结构调整及

经济高质量发展导向下，新经济的优势产业与战略新兴产业交互融合，并购

重组政策目标在跟随经济发展与转型的过程中已经并不仅仅局限于传统经

济去产能和供给侧改革的范畴。在新经济转型的过程中，各部委、各行业都

在与资本市场形成联动，各方向合力形成协同效应，在促进经济转型升级，

实现强链、补链、延链等方面