越秀交通基建-市场前景及投资研究报告-湾区路产平台，价值修复开启.pdfVIP

[Table_Page]公司深度研究|运输

证券研究报告

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【广发交运海外】越秀交通基建公司评级增持

当前价格3.82港元

（01052.HK）合理价值4.56港元

报告日期2024-10-26

湾区优质路产平台，期待价值修复开启

总股本/流通股本（百万股）

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核心观点：[Table_PicQuote]

相对市场表现

⚫立足湾区拓向全国，路产单公里收费水平领先行业。公司作为广州越40%

秀集团旗下三大核心产业之一，专注于收费公路业务，采用“内生增长30%

+外延并购”的发展模式巩固自身路产活力。截至2023年末，公司投19%

9%

资及经营的收费公路桥梁、码头项目共17个，合计应占权益收费里程-2%

10/2312/2302/2404/2406/2408/2410/24

566.5公里，主要为粤鄂豫三省路网干线，单公里收费水平行业领先。-12%

⚫行业步入成熟期，盈利稳定性是选股的核心标准。作为特许经营性资越秀交通基建恒生指数

产，我国收费公路已经进入成熟时期，DDM定价体系之下，高盈利稳

定性和回报确定性是标的遴选的核心优势。而车流和基建周期是影响[Table_Author]

盈利表现两大关键，其中东部经济发达地区和地处交通要地的部分中

部省份交通需求充足、路网发展成熟，是投资的首选。另外，收费公路

管理条例（修订）已被列入交通运输部2024年立法工作计划，期待已

久的收费期限延长等议题落地进程有望加速。

⚫宏观发力助力收入回升，资产注入有望开启价值修复。24年9月以来

宏观一揽子政策颁布，为经济回升注入动力，进而带动公司路费收入和

基本面修复。另外，背靠越秀集团资源优势，公司未来将有望持续享受

路产孵化成熟后的收益红利。10月9日公司发布公告，计划收购河南

越秀平临高速