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[Table_Page]公司深度研究|运输
证券研究报告
[Table_Title][Table_Invest]
【广发交运海外】越秀交通基建公司评级增持
当前价格3.82港元
(01052.HK)合理价值4.56港元
报告日期2024-10-26
湾区优质路产平台,期待价值修复开启
总股本/流通股本(百万股)
[Table_Summary]
核心观点:[Table_PicQuote]
相对市场表现
⚫立足湾区拓向全国,路产单公里收费水平领先行业。公司作为广州越40%
秀集团旗下三大核心产业之一,专注于收费公路业务,采用“内生增长30%
+外延并购”的发展模式巩固自身路产活力。截至2023年末,公司投19%
9%
资及经营的收费公路桥梁、码头项目共17个,合计应占权益收费里程-2%
10/2312/2302/2404/2406/2408/2410/24
566.5公里,主要为粤鄂豫三省路网干线,单公里收费水平行业领先。-12%
⚫行业步入成熟期,盈利稳定性是选股的核心标准。作为特许经营性资越秀交通基建恒生指数
产,我国收费公路已经进入成熟时期,DDM定价体系之下,高盈利稳
定性和回报确定性是标的遴选的核心优势。而车流和基建周期是影响[Table_Author]
盈利表现两大关键,其中东部经济发达地区和地处交通要地的部分中
部省份交通需求充足、路网发展成熟,是投资的首选。另外,收费公路
管理条例(修订)已被列入交通运输部2024年立法工作计划,期待已
久的收费期限延长等议题落地进程有望加速。
⚫宏观发力助力收入回升,资产注入有望开启价值修复。24年9月以来
宏观一揽子政策颁布,为经济回升注入动力,进而带动公司路费收入和
基本面修复。另外,背靠越秀集团资源优势,公司未来将有望持续享受
路产孵化成熟后的收益红利。10月9日公司发布公告,计划收购河南
越秀平临高速
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