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[Table_Page]公司深度研究|零售业
证券研究报告
[Table_Title][Table_Invest]
【广发商社海外】阿里巴巴公司评级买入-美股/买入-H
当前价格97.42美元/95.35港元
(BABA)/阿里巴巴-W(09988.HK)合理价值128.06美元/124.38港元
前次评级买入/买入
峰回路转,再启征程报告日期2024-10-26
[Table_Summary]
核心观点:(若无特别说明,本文货币单位均采用人民币单位)
[Table_PicQuote]
相对市场表现
⚫聚焦三大主业,组织变革迭代。阿里自2023年起启动组织变革,集团
50%
业务重心倾向于聚焦核心主业(淘天、国际商业、云),激发其他业务40%
30%
能动性和灵活性,以此应对当下消费环境和行业竞争、稳住市场地位。20%
⚫公司集中资源投入核心业务,积极变革和尝试业务创新,其他业务趋10%
0%
向保守、持续减亏,并通过资本化等方式处理非核心资产,聚焦集团-10%
-20%
业务的战略意义与长期价值。(1)淘天:电商通过做精88VIP会员群-30%
体、优化消费体验以实现GMV增速稳健,并通过提升全站推广告产品阿里巴巴标普500
的渗透率、简化平台整体投流工具等来提升货币化率,以期实现电商市
场份额的稳定和长期盈利表现。(2)云:战略聚焦公有云和AI,云业
务优化业务结构、减少项目制等低利润率的业务,随着公有云业务收入[Table_Author]
占比提升等业务结构调整完成后,预计FY25H2起云业务收入有望回
到双位数增长,同时云整体利润率有所提升。(3)国际商业:基本形成
速卖通为主的多平台矩阵,在AEchoice模式下通过推动全/半托管模
式持续扩张,FY25起有望迈
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