2024 摩托车行业出海专题报告：扬帆出海正当时，自主摩企再启航.docxVIP

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摩托车行业出海专题报告

2024年09月08日扬帆出海正当时自主摩企再启航

2024年09月08日

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重点市场持续扩容自主摩企加速突围。全球中大排(250cc,下同)摩托车重点市场集中在欧美等区域，具体来看：(1)欧洲市场：土耳其地区增速最快，近年来在通货膨胀、货币贬值背景下翻倍增长；西班牙、意大利、德国等市场总量温和增长，春风动力、隆鑫通用、钱江摩托等自主摩托企加速成长；(2)美国市场：总体销量波动性回升，本土品牌份额缩减，日系品牌占据半壁江山，用户群体更加重视品牌、性能等领域；(3)南美市场：2023年总销量超400万辆，近年来温和扩张，墨西哥地区当地品牌Italika垄断市场，具备一定高端化潜力；哥伦比亚市场格局相对分散，日系、印度系、本土品牌均占据一定份额。

春风动力：剑指全球Powersport龙头两轮出口提速。春风动力以中大排街车起家，深耕仿赛与巡航领域，聚焦精品策略，爆品车型频出。春风动力摩托车出口销量快速增长，2023/2024H1摩托车出口销量为9.8/8.6万辆，其中250cc及450cc系列为公司两轮车出口主销排量，出口区域以土耳其、东欧、拉美等区域为主，较外资竞品在动力性能、配置丰富度、价格方面均具备竞争优势。2024年起春风动力有望凭借更加丰富的渠道和车型供给，维持较高的出口增速。

隆鑫通用：摩托车出海老兵无极焕发新机。2023年隆鑫通用摩托车出口销量超过100万辆，连续四年位居行业头名，“VOGE无极”定位自主高端中大排摩托车品牌，主要面向休闲娱乐市场，2023年成功打造CU525、DS525X等多款爆品，产品矩阵持续丰富。2024H1无极品牌营收为15.2亿元，同比+132.1%,其中内销和分出口分别同比+168.7%/96.2%。出口方面，2023年底无极国外市场渠道数量864家，其中在欧洲近700家，2024H1西班牙市场份额突破3%在西意等欧洲市场已形成较高品牌知名度，为无极品牌出口增长奠定坚实基础。

钱江摩托：产品矩阵完善渠道变革助力出海。钱江摩托拥有Benelli、

QJMOTOR等品牌，排量覆盖50cc-1,200cc,品类覆盖街车、巡航、仿赛等。钱江摩托积极推进自主外贸渠道建设，实现自有品牌国际化，2023年成功开拓了20多个国家市场，自主外贸营收同比+200%,助力自主品牌车型出口提速。

投资建议：海外中大排摩托车市场空间广阔，竞争激烈程度较国内相对温和。以春风动力、隆鑫通用、钱江摩托为代表的自主龙头摩企较海外竞品在产品力、性价比方面优势突出，2024年起有望凭实现全球份额的快速扩张，驱动公司进入新一轮成长期，推荐【春风动力)、【隆鑫通用)、【钱江摩托】。

风险提示：中大排摩托车需求下滑；海外关税政策变化；市场竞争加剧。

重点公司盈利预测、估值与评级

代码简称

股价(元)

EPS(元)

PE(倍)

2023A

2024E

2025E

2023A

2024E

2025E

评级

603129.SH春风动力

132.9

6.65

8.74

11.47

20

15

12

推荐

000913.SZ隆鑫通用

6.7

0.28

0.59

0.68

24

11

10

推荐

603766.SH钱江摩托15.5