光威复材-市场前景及投资研究报告-国内高端装备碳纤维材料平台，持续成长.pdfVIP

证券研究报告|首次覆盖报告

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20241031

年月日

光威复材（300699.SZ）

国内高端装备碳纤维材料平台，军民共振有望迎来持续成长

碳纤维复材具备轻量化、高强度高模量、耐疲劳耐腐蚀等特点，已经成为高端装买入（首次）

备先进程度的重要标志，在各种装备中渗透率不断提升。

1）军机：先进碳纤维复材用量20%~50%，无人机和直升机高达80%以上。股票信息

2）民机：先进民机复材使用比例向50%水平发展，波音787达50%，国产大飞

机C919和CR929达12%、50%。行业航空装备Ⅱ

3）海洋装备：碳纤维复材在全球多个型号舰船应用，水下潜器方面，600～3000m10月25日收盘价（元）35.73

潜深范围内最佳方案均需要用碳纤维复材。总市值（百万元）29,704.21

4）航天：使用可减轻质量、增加射程、提高落点精度，火箭使用可降低自身

结构重量、提高有效载荷，卫星结构件适合使用（刚性大、稳定性和导热性好）。总股本（百万股）831.35

5）低空经济：飞行汽车多以电池为动力系统，轻量化意义非凡，碳纤维复材已成其中自由流通股（%）98.81

为飞行汽车核心材料，根据StratviewResearch，全球飞行汽车复材需求价值将从30日日均成交量（百万股）16.22

2024年的0.36亿美元增长至2030年的6.73亿美元。

股价走势

光威复材是国内碳纤维行业龙头企业，产品覆盖碳纤维、预浸料、复材制件等全

产业链，下游涉及航空、航天、民机、海洋装备、低空经济等多个高端装备领域，光威复材沪深300

未来皆在打造国内高端装备碳纤维材料平台。50%

1）碳纤维及织物：主要利润，2023年收入/毛利占比为66.23%/84.18%，以

航空、航天、非航装备与科研等高端领域为主（2023年收入占86.62%）。我们认36%

为航空航天需求增长将拉动公司碳纤维及织物业务收入实现稳定增长，此外盈利

能力端，经历了两轮降价后传统产品盈利能力有望保持稳定，非定型产品后续若22%

放量或有降价情况，但是考虑到碳纤维产业规模效应非常显著，因此将有力对冲8%

降价带来影响，未来盈利能力有望维持稳定。

T300：2023年收入占51.12%，传统航空定型产品，需求稳定提供扎实基本盘。-6%

T700：2023年收入占15.57%，目前主要是工业级T700S（可用导（和火箭发

动机壳体），T700G进入航空某方向二供迎来快速增长。-20%

T800：20