金融工程深度报告：本轮上涨行情走到哪了？如何判断行情所处位置？-241023-华鑫证券-23页.pdfVIP

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研2024年10月23日

究

报本轮上涨行情走到哪了？如何判断行情所处位

告置？

—金融工程深度报告

投资要点

分析师：吕思江S1050522030001▌复盘本轮行情起涨点：哪些资金深度参与？

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参照历史流动性推动的牛市平均上涨指数空间，本轮行情极

分析师：马晨S1050522050001

具参与价值，大概率政策持续释放的流动性将填平“洼

machen@

地”。本轮与过往牛市不同的是散户积极参与，体现出较强

的“热钱”特征，机构资金介入偏慢。机构方面，节前积极

参与且程度较深较为提前的是外资交易型资金，外资配置

型、国内公募相对谨慎，节后融资盘参与积极。

▌哪些指标能帮助我们判断行情所处位置？

⚫外资代表指标推荐关注北向成交活跃度指标、EPFR主被

动资金流入。当前指标显示北向继续加仓外资活跃度维

持高位。

⚫内资中推荐跟踪风险偏好更高的融资净买入指标，指标

相关研究

最新值提示当前并非阶段顶。

1、《飞跃香江：构建港股多维定量

择时模型》2024-09-24⚫衍生品角度，股指期货升贴水指标同样未提示阶段顶。

2、《没有北向后怎么办？全球资金⚫拥挤度、新高占比、距离关键均线的距离等因子复合成

流向和对中国市场配置跟踪》2024-

的市场情绪指标提示宽基层面，中证1000弹性犹存，沪

08-13

3、《风险资产波动率修复期，国内深300稳定向上，整体看当前情绪高涨，并未出现阶段

适当切换增配成长风格产品》2024-顶常见的背离情况。

08-09⚫整体看择时指标并未提示见顶。

▌如何结合历史情况选择标的？

金行业层面，参考两轮牛市，防御板块的相对收益均可能下

融降。牛市早期推荐寻找价格“洼地”，基本面并不能提供任

何指引。节前节后我们也看到地产链、小微盘股、转债等超

工

跌标的迎来修复。

程

而中期建议更多寻找周期成长性板块中预期变化最大的方

研向，例如电子半导体、石油板块。这其中确定性更强的方向

究是电子，我们观察在之前几次流动性驱动行情带动顺周期修

复当中电子板块都没有缺席，市场频繁交易预期提升。

个股层面，当景气投资有效性上行时，分析师热