地产利好释放待观察，利率债抛压改善.docx

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地产政策动态增多，修复仍在进行 3

流动性跟踪：资金利率下行，债市杠杆上行 7

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图1.9月24日以来多部委对房地产政策的表态 4

图2.9月70大中城市销售价格指数环比与8月持平（%） 5

图3.10月前两周成交量与去年同期相比减少，但与9月相比增加 5

图4.房地产市场以价换量仍在延续 6

图5.本次改造住房套数与往期相比较少 6

图6.本周资金面略宽松（%） 7

图7.本周资金面稍显宽松（%） 7

图8.七天期限品种与7天OMO利差（bp） 8

图9.6M上行、3M下行（%） 8

图10.票据3M-shibor3M（%） 9

图11.质押式回购交易量（亿元） 9

图12.债市日度杠杆率（%），蓝线为10日均线 10

图13.本周及下周公开市场操作表（亿元） 10

图14.近一年以来公开市场操作（亿元） 11

图15.本周及下周债券发行情况（亿元） 11

图16.同业存单净融资额及加权利率（亿元，%） 12

图17.分银行类型同业存单发行量（亿元） 12

图18.分期限同业存单发行量（亿元） 13

图19.1YMLF-1Y存单收益率利差（bp） 13

图20.1Y-3M存单收益率利差（bp） 14

图21.1Y中票-存单收益率利差（bp） 14

图22.利率债潜在性价比指数（%） 15

图23.信用债潜在性价比指数（%） 15

1 地产政策动态增多，修复仍在进行

自9月24日以来，多部委关于地产方面进行多次表态。9月26日中央政治局会

议定调“要促进房地产市场止跌回稳”，释放了较强的稳地产信号，随后9月底以来一线城市接连出台楼市新政，多部门召开新闻发布会均极大地提振了市场信心。

10月17日上午，国新办举办新闻发布会，住建部、财政部、自然资源部、央行、金监总局等五部委介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，进一步明确了促进房地产市场平稳健康发展的多项“组合拳”，本次发布会的核心在于四个取消、四个降低、两个增加。

四个取消:主要包括取消限购、取消限售、取消限价、取消普通住宅和非普通住宅标准。四个降低:公积金利率、首付比例、存量利率、卖旧买新税费。两个增加:通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造，年底前将“白名单”项目的信

贷规模增加至4万亿元。

除了以上政策外，本次发布会也涉及多项改善房地产市场供求关系的举措，收购存量房及盘活闲置存量土地是重要发力点。四季度，预计房地产“一揽子”配套政策有望加速落实，一方面，政策或将围绕落实好存量政策展开，如落实取消非普宅标准，优化税费衔接政策，继续降低房贷利率；地方国企收储商品房政策也有望继续打通各项堵点，存量土地盘活更多资金支持或将加快落实，配套的细化政策举措也有望逐渐跟进；“白名单”项目贷款投放力度扩围加力，在保交房、改善企业资金环境方面继续发挥重要作用。

另一方面，更多增量政策有望加快推出，其中核心城市充分发挥调控自主权，有望继续优化限制性政策，更多城市或采取加大购房补贴力度、降低交易税费等方式促进需求释放。

图

图1.9月24日以来多部委对房地产政策的表态

时间

部委

政策概要

政策内容

9月24日

央行

存量房贷降息

此次存量房贷利率下调预期平均降幅0.5个百分点，预计惠及5000万户家庭，1.5亿人口，平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右。

二套房首付

全国层面的商业性个人住房贷款将不再区分首套房和二套房，最低首付比例统一为15。各地可以在此基础上因城施策，自主确定辖区内是否实施差异化的首付比例下限安排。商业银行根据客户风险状况和意愿，与客户协商确定具体的首付比例水平，15只是一个最低的首付比例。

保障性住房再贷款

优化保障性住房再贷款政策，此前创设的3000亿元保障性住房再货款中的央行资金支持比例将由

60提高至100，增强对银行、收购主体的市场化激励。

两项金融政策延期

延长两项房地产金融政策文件的期限。此前，人民银行和金融监管总局出台了金融16条和经营性物业贷款两项阶段性政策，两项政策的有效期将从2024年12月31日延长到2026年的12月31日。

9月29日

央行

存量房贷降息公告

应于2024年10月31日前统一对存量房贷(包括首套、二套及以上)利率实施批量调整，对于LPR基础上加点幅度高于-30BP的存量房贷，将其加点幅度调整为不低于-30BP，且不低于所在城市目前执行的新发放商业性个人住房贷款利率加点下限。

9月26日

政治局会议

止跌回稳

要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、