石油化工行业2025年度穿越周期追寻长期主义，持续看好核心资产.pptxVIP

核心观点;核心观点;;;不惧周期底部，穿越周期追寻长期主义;;请务必参阅正文之后的重要声明;声明 9;请务必参阅正文之后的重要声明;请务必参阅正文之后的重要声明;;我们以长期以来建议关注的标的为例，统计了这些企业在这三个维度的数据。结果显示，这些标的企业在三方面均表现优异。

企业成长：部分企业的营收和利润增长表现突出，营收方面，新奥股份、恒力石化和东方盛虹近十年

（2013-2023年）营业收入CAGR分别达40%、69%、64%；利润方面，中海油服、海油工程近五年

（2018-2023年）归母净利润CAGR高达112%、83%。可见这些企业显示出较强的盈利能力，具备显著的竞争优势。

资本市场反馈：恒力石化、荣盛石化、华鲁恒升、万华化学等四家企业近十年（2014/1/1-2024/10/15）年化区间收益率均超过20%，并且机构持股比例（截至24H1）均超过65%。良好的投资回报使其深受机构投资者的青睐。

社会评价：以Wind的ESG评分为标准，截至2024/10/15，多家标的企业得分超过7分（满分为10分），其中中国海油和新奥股份超过8分。此外，根据美国《化学与工程新闻》公布的“2024年全球化工企业50强”，共有9家标的企业入榜。其中，有5家企业位居前20，分别是中国石化、中国石油、荣盛石化、万华化学、恒力石化，排名分别为2、5、14、16、18。良好的社会评价不仅增强了品牌形象，也提升了公众的信任度。;见微知著，三个维度衡量“长期主义”企业发展实力;请务必参阅正文之后的重要声明;请务必参阅正文之后的重要声明;;;;;能源行业为传统高股息行业，当前石化行业高股息央企仍具吸引力;23年全球上游资本开支持续回升，海上资本开支大幅增长;资本开支提升助力油服景气高企，市场规模稳步上行;2021年以来海上钻井平台使用率整体上稳中有升;22年至今钻井平台新签合同日费率维持大幅上行趋势;中国海油加大资本开支投入，助推“增储上产”再上新台阶;中国海油产量再创历史新高，2024年产量增速预计为4.7%;中国石化集团深度参与“一带一路”建设;中国石化集团深度参与“一带一路”建设;油服企业加强海外市场开拓，海外订单增长前景可期;请务必参阅正文之后的重要声明;请务必???阅正文之后的重要声明;请务必参阅正文之后的重要声明;请务必参阅正文之后的重要声明;23年产能投放迎来高峰，涤纶长丝行业集中度持续提升;龙头企业联合减产，24年产能增速减缓显著;国内需求复苏叠加海外去库，涤纶长丝需求逐渐回暖;国内需求复苏叠加海外去库，涤纶长丝需求逐渐回暖;供需格局改善，看好长丝价差不断修复;请务必参阅正文之后的重要声明;;24年以来煤价中枢下行，煤化工产业链盈利能力改善;资料来源：iFind，光大证券研究所整理，注：数据更新至2024-10-22;“富煤贫油少气”的能源国情决定我国发展煤化工产业的必要性。石油、煤炭和天然气是重要基础能源，2023年我国原油、天然气对外依存度分别为73%、41%，国家能源供应受外部环境影响较大，极大威胁到我国能源资源供应安全。结合我国“富煤贫油少气”的能源资源结构特点，长期坚持走煤炭清洁高效利用发展道路是必然趋势，其中，燃煤发电和现代煤化工是两个重点方面。现代煤化工可提升我国对国际油气价格波动的抵御能力，为我国能源及化工战略资源安全提供了一条具有中国特色的现实路线。;请务必参阅正文之后的重要声明;;煤化工行业投资建议;;风险提示