新钢股份区域板材龙头，估值回升空间大.docxVIP

内容目录

公司概况与产品结构 5

公司发展历程 5

公司股权结构 5

公司产品结构与经营情况 6

产销量视角 7

营收、毛利率与净利率视角 8

吨钢售价、毛利视角 10

公司多项成本位于行业可比公司低位 12

成本控制 12

财务负担 13

盈利能力 14

板材龙头并入宝武，管理效率持续改善 15

新钢股份业务估值及横向对比 18

当前估值位置 18

公司产品结构持续优化 19

投资建议 22

核心假设 22

盈利预测 24

投资建议 26

图表目录

图表1：公司发展历程 5

图表2：公司股权结构（截至2024-10-10） 5

图表3：2024年上半年主要参股控股公司业务、净资产及净利润（亿元） 6

图表4：公司主要产品及技术特征 6

图表5：2015-2023年主要产品产量与总销量变动情况（万吨，2021年后热轧板卷和冷轧板卷中有拆分） 7

图表6：2015-2023年分产品产量与总产量变动情况（万吨） 7

图表7：2023年公司产品结构 8

图表8：公司分品类产量变化（万吨） 8

图表9：公司总营收与同比增速（亿元，%） 8

图表10：公司归母净利与同比增速（亿元，%） 8

图表11：公司总毛利率与钢材产品毛利率（%） 9

图表12：分类别毛利率（%） 9

图表13：分产品营收占比 9

图表14：分地区营收占比 9

图表15：分产品毛利占比 9

图表16：分地区毛利占比 9

图表17：2015-2023年四费及占比变动情况（亿元） 10

图表18：主营产品吨钢数据（元/吨） 11

图表19：五家钢企生产人员人均产钢量对比（吨/人） 12

图表20：五家钢企生产人员人均薪酬对比（万元/人） 12

图表21：五家钢企吨钢费用对比（元） 13

图表22：五家钢企单吨折旧对比（元） 13

图表23：五家钢企管理费用率对比（%） 13

图表24：五家钢企有息负债率对比（%） 14

图表25：五家钢企资产负债率对比（%） 14

图表26：五家钢企吨钢毛利对比（元） 14

图表27：五家钢企吨钢净利对比（元） 15

图表28：国内钢铁需求结构持续调整 15

图表29：2023年钢材产量占比相对2022年变化 16

图表30：2023年钢材产量占比情况 16

表31：公 板材产品占比情况 16

表32：新钢股份专业化整合部分举措 17

表33：最高估值位置吨钢估值相对固定资产原值的比率 18

表34：最低估值位置吨钢估值相对固定资产原值的比率 18

表35：新钢股份逐年估值比率 19

表36：当前估值比率情况（2024-10-24） 19

表37：公 高端产品情况 20

表38：无取向电工钢价格变化（元/吨） 20

表39：2025年-2035年无取向硅钢需求展望 21

表40：公 电工钢产量及比增 （万吨） 21

表41：公 电工钢营收及比增 （亿元） 21

表42：新钢股份主要业务数据假设 23

表43：新钢股份费用端假设 24

表44：新钢股份主要业务板块盈利预测（亿元） 25

公司概况与产品结构

公司发展历程

新钢股份前身为江西钢厂和新余钢铁厂，于1996年在中外合资企业新华金属制品有限公司基础上改组，并于同年12月于上海证券交易所上市。2007年，公司完成向股东新余钢铁有限责任公司非公开发行股票，并更名为新余钢铁股份有限公司。2022年11月，经国务院国资委批复，控股股东新钢集团与宝武集团联合重组，中国宝武成为公司实际控制人。新钢股份是江西省工业骨干企业，集矿石采选、钢铁冶炼、钢材轧制及延伸加工于一体，拥有优质长材、板材、硅钢、金属制品等系列产品，产品广泛应用于油气装备、航空、铁路、汽车家电等领域及国家重点工程，公司主要发展历程事件如下：

图表1：公司发展历程

资料来源：公司官网，新余发布公众号，公司公告，

公司股权结构

公司股权结构简明清晰。根据公司2023年年报，公司股本为31.46亿股，截至2024年

10月10日，新余钢铁集团有限公司持有公司股份总数的45.47%，为公司控股股东。中国宝武钢铁集团有限公司持有新钢集团51%股权，为公司实际控制人。

图表2：公司股权结构（截至2024-10-10）

资料来源：，

公主要参股控股公共有14家，2024年上半年各子公营收与净利润贡献如下示：

表3：2024年上半年主要参股控股公业务、净资产及净利润（亿元）

公名称

股权比例

主营产