可孚医疗家用医疗器械后起之秀，积极布局听力连锁服务终端.docxVIP

目录

可孚医疗：家用医疗器械后起之秀，平台化布局成型 6

五大领域产品合力构建个人健康管理生态 10

呼吸支持 10

健康监测 11

康复辅具 12

医疗护理 13

中医理疗 14

研发投入逐年增加，在研管线丰富 15

健耳听力：积极布局听力连锁服务终端，提供一站式解决方案 16

盈利预测及估值 18

图表目录

图1：公司业务布局情况 6

图2：公司股权结构（截止2024H1） 6

图3：公司收入情况（亿元，%） 7

图4：公司归母净利润情况（亿元，%） 7

图5：公司毛利率及净利率情况 7

图6：公司各项费用率情况 7

图7：公司货币资金（亿元） 8

图8：公司资产负债 8

图9：公司分业务收入情况（亿元） 8

图10：公司分业务毛利率情况（%） 8

图11：公司自产产品收入及占比（亿元，%） 9

图12：公司线上线下产品收入及增速情况（亿元，%） 9

图13：公司呼吸板块业务布局情况 10

图14：公司呼吸支持类业务收入情况（亿元，%） 11

图15：公司呼吸支持类业务毛利率情况（%） 11

图16：公司健康监测业务布局情况 11

图17：公司健康监测类业务收入情况（亿元，%） 12

图18：公司健康监测类业务毛利率情况（%） 12

图19：公司康复辅具类业务布局情况 13

图20：公司康复辅具类业务收入情况（亿元，%） 13

图21：公司康复辅具类业务毛利率情况（%） 13

图22：公司医疗护理类业务布局情况 14

图23：公司医疗护理类业务收入情况（亿元，%） 14

图24：公司医疗护理类业务毛利率情况（%） 14

图25：公司中医理疗类业务布局情况 15

图26：公司中医理疗类业务收入情况（亿元，%） 15

图27：公司研发投入情况（亿元，%） 15

图28：公司研发人员及占比情况（人，%） 15

图29：中国助听器市场规模（亿元） 16

图30：各国助听器渗透率对比（%） 16

图31：Sonova收入及净利润情况（亿元） 17

图32：Sonova旗下品牌情况 17

图33：健耳听力一站式解决方案 17

图34：健耳门店数量（家） 18

图35：湖南健耳听力收入及净利润情况（亿元） 18

表1：截止24H1公司正在申请的产品注册情况 15

表2：2024-2026年公司收入预测（百万元） 19

表3：可比公司估值情况 20

可孚医疗：家用医疗器械后起之秀，平台化布局成型

可孚医疗为家用医疗器械平台企业，为患者提供全方位健康管理平台。可孚医疗为从事医疗器械研发、生产、销售和服务的全生命周期个人健康管理领先企业，覆盖健康监测、康复辅具、呼吸支持、医疗护理及中医理疗五大领域，拥有近万个型号及规格的产品，为消费者提供一站式解决方案。

健康监测康复辅具医疗护理呼吸支持

健康监测

康复辅具

医疗护理

呼吸支持

中医理疗

理疗仪、按摩器、艾叶及制成品、温灸产品、拔罐器、刮痧板等

以中医理论为基础，利用自然界物理因素或现代化理疗设施，进行疾病预防和治疗的产品

呼吸机、制氧机、氧立得手提便携式制氧器、氧气袋、雾化器、鼻腔护理等

提供呼吸健康慢病管理服务产品

敷贴/敷料类、造口袋、口罩、手套、医用防护服、纱布/绷带类、棉球/棉签

/棉片类、消毒产品、口腔护理等

用于检查、诊断、治疗、护理的各类一次性使用医疗、护理用品

轮椅、代步车、护理床、移位机、听力计、助听器、助行器、腋下拐、手杖等

用于改善、替代人体功能，实施辅助性治疗或者预防残疾的产品

血糖系统、尿酸系统、血压计、血氧仪

、红外线体温计、胃幽门螺杆菌快速检测试纸、早孕检测试纸、胎心仪、听诊器、电子体重秤等

用于监测人体生理参数的医疗器械产品

产品图示

具体产品

主要用途

产品门类

资料来源：公司公告，华源证券研究

公司股权较为集中，核心高管具备丰富医疗器械赛道从业经历。董事长、总裁张敏及聂娟为公司实际控制人，与副董事长、常务副总裁张志明直接及间接合计持有公司57.38%股份，股权较为集中。张敏及张志明先生均深耕家用医疗器械领域多年，具备丰富的从业经历。下属子公司方面，截止2024H1，可孚医疗在国内设有89家子公司，791家分公司，已经形成较为完善的家用医疗器械研发、生产、营销及服务网络。

图2：公司股权结构（截止2024H1）

资料来源：，公司公告，华源证券研究

2019-2023年收入利润CAGR近20%，核心品类增长趋势良好。2019-2023年，公司收入CAGR达18.2%，归母净利润CAGR达19.6%。24H1实现收入15.6亿元，同比增长2.6%；实现归母净利润1.9亿元，同比下