社会服务行业深度报告-美丽消费专题：从海外三大美妆集团中报看大众国货β机会.docxVIP

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u一、 三大美妆集团概览：2021年，增长极转变的开始 6

二、 2024H1欧莱雅稳健增长，积极发展新兴市场 7

上半年：多维度继续超市场表现，量价均衡，大众业务部门表现亮眼 7

在中国大陆：市场较为疲软，不参与过度价格竞争 10

未来策略：未来十年客群扩张至20亿人，欧洲市场再次焕发活力 13

三、 雅诗兰黛：低基数下恢复增长 15

2024财年表现：低基数下恢复增长，中国大陆地区和亚太旅游零售延续疲软 15

展望：预计2026财年全球高端美妆市场回归历史中个位数增长水平 17

四、 资生堂：旅游零售及中国市场拖累，保持全年业绩目标不变 18

2024H1销售：日本、EMEA和亚太（除日本和中国）增长强劲，旅游零售、中国市场表现不佳 18

核心经营利润：高利润率的旅游零售业务下滑明显，全年目标不变 21

中长期战略：构建有韧性的组织应对不确定性的经营环境 23

五、 投资建议 24

六、 风险提示 26

图表目录

图表1 欧莱雅各区域收入及亚太地区占比（百万欧元，%） 6

图表2 雅诗兰黛各区域收入（百万美元） 6

图表3 资生堂各区域收入（十亿日元） 6

图表4 三大集团在亚太/北亚/中国区业务占比（%） 6

图表5 欧莱雅测算全球美妆市场增速表现（%） 7

图表6 年均复合增速约4.5%时，2030年全球美妆市场将达3800亿欧元 7

图表7 资生堂2024、2025年愿景与战略方向 7

图表8 欧莱雅三个维度销售数据（亿欧元，%） 8

图表9 多年以来欧莱雅集团持续跑赢全球美妆市场（%） 8

图表10 欧莱雅多极增长模型 8

图表11 目前欧莱雅新兴市场销售规模已经与中国接近 8

图表12 2024H1欧莱雅在多地表现好于市场（%） 9

图表13 欧莱雅2024H1和过去12个季度增长驱动拆分（%） 9

图表14 欧莱雅各业务部门上半年增速及市场情况（%） 9

图表15 欧莱雅Luxe业务部门连续加速 9

图表16 2023年以来欧莱雅大众业务部门增速持续超过luxe部门（%） 9

图表17 2023年后欧莱雅大众业务部门销售占比重回第一（%） 9

图表18 欧莱雅大众业务部门四大品牌强劲增长，巴黎欧莱雅表现亮眼 10

图表19 欧莱雅各业务部门opmargin（%） 10

图表20 我国社零化妆品销售额、销售增速及趋势（亿元，%） 10

图表21 2023年双11珀莱雅接替欧莱雅成为天猫No.1 11

图表22 我国美妆个护市场公司份额（%） 11

图表23 欧莱雅过往AP费用率：2014-2021年上升趋势，2024H1有下降（%） 12

图表24 近10年欧莱雅亚太地区及中国大陆相关财报数据（亿元，%） 12

图表25 巴黎欧莱雅品牌在抖音推出套盒 13

图表26 巴黎欧莱雅品牌短剧营销 13

图表27 欧莱雅未来触达人群分布 13

图表28 欧莱雅37个品牌 14

图表29 欧莱雅发展历史上的核心并购 14

图表30 欧莱雅2024年新品 14

图表31 欧莱雅各区域收入（百万欧元，%） 15

图表32 欧莱雅各区域增速（%） 15

图表33 雅诗兰黛历年（对应财年）旅游零售和线上销售占比（%） 15

图表34 雅诗兰黛最近两财年季度收入表现：6个季度负增长后2024下半财年增速转正（亿美元，%） 16

图表35 雅诗兰黛各品类收入情况（百万美元） 16

图表36 雅诗兰黛近三个财年收入品类构成（%） 16

图表37 雅诗兰黛2024财年各业务部门主要品牌表现 16

图表38 雅诗兰黛2024财年各地区表现 17

图表39 雅诗兰黛2025财年重点发展品牌 17

图表40 资生堂各区域销售表现（十亿日元，%） 18

图表41 资生堂各区域销售增速表现（按季度，%） 18

图表42 资生堂日本市场表现 19

图表43 资生堂在中国和旅游零售市场表现 19

图表44 资生堂在新兴市场和亚太其他地区增长强劲 20

图表45 资生堂集团上半年各品牌中香水业务和醉象品牌增长强劲，其他主要品牌表现较弱 21

图表46 资生堂各区域表现 21

图表47 资生堂各业务营业利润率水平（%） 21

图表48 尽管上半年盈利低于预期，资生堂维持全年业绩指引不变 22

图表49 资生堂降本增利计划情况：2024、2025年将分别产生150、250亿日元成效（十亿日元） 22

图表50 资生堂集团中长期战略远景及各地区策略 23

图表