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固定收益|专题报告——担保债在本轮债市调整中复盘及策略分析

目录

1担保债复盘4

1.1担保债筛选及担保利差计算方法4

1.2担保利差角度：保护幅度中枢约10bp，弱资质效果更强5

1.2.1历史复盘：担保属性更能抵抗信用风险冲击，由攻转守是理想配置时点5

1.2.2本轮调整：相比往次调整，本轮弱资质主体担保保护效果更强6

1.3超额利差角度：隐含AA+和AA(2)中有较大比例超额利差压缩5bp以上7

1.4流动性角度：调整行情中担保债流动性、价格均有韧性8

1.4.1换手率：担保债中私募品种换手率存在明显优势8

1.4.2高估值成交：担保债高估值成交频次更少、幅度更轻9

2投资建议10

2.1供给和存量：发行缩量，择券空间有限10

2.1.1新债供给：担保债供给显著缩量，仅个别省份发行较多10

2.1.2存量扫描：发行人以区县AA城投为主，江浙资质整体偏强12

2.2担保效力：量化比较需要在可行性和精确性中权衡13

2.3投资建议：债市由攻转守之时恰为担保债配置良机14

风险提示15

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

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固定收益|专题报告——担保债在本轮债市调整中复盘及策略分析

图表目录

图1：主体收益率曲线构建及担保利差计算方法（以荆楚文化为例）5

图2：担保利差历史走势6

图3：担保利差历史走势（分高中低三档）6

图4：自今年8月以来担保