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南方金融·总569期

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数字化转型能否促进企业“脱虚向实”？

——来自中国制造业的证据

陶爱萍，李英霄

（合肥工业大学经济学院，安徽合肥230031）

摘要：数字经济是推动经济高质量发展的重要力量，制造业是国民经济的支柱产业，制

造业企业数字化转型对实体经济的影响成为政府部门、业界和学界共同关注的问题。基于

中国A股上市制造业企业2013-2021年数据，考察数字化转型对制造业企业“脱虚向实”

的影响。研究发现，数字化转型能够显著促进制造业企业“脱虚向实”；数字化转型对竞争

性行业、传统产业和处于东部地区的制造业企业“脱虚向实”的促进作用更明显；缓解外

部融资约束、提高研发创新意愿、提升内部控制质量是数字化转型促进制造业企业“脱虚

向实”的作用路径。根据以上研究结论，要引导企业充分利用数字化转型“红利”，协同推

动制造业数字化转型与融资支持、研发激励等政策的实施，完善企业治理和内控机制，促

进制造业企业真正回归本业、聚焦主业。

关键词：数字化转型；企业金融化；实体投资；数字经济；高质量发展

中图分类号：F272文献标志码：A文章编号：1007-9041-2024(01)-0022-15

一、引言

制造业是实体经济的主体，是立国之本、兴国之器、强国之基，是国家经济命脉所系。

当前，我国制造业正处于由大变强、爬坡过坎的关键时期，但也有一些制造业企业为寻求金

融市场的高额回报,逐渐脱离主营业务，将原本用于经营性业务的资源配置于金融资产，使

得金融资产在企业总资产中的占比显著上升，存在“脱实向虚”倾向。制造业企业“脱实向

虚”会导致大量资金涌向金融领域，挤占投资于实体产业的资金，从而加剧经济面临的结构

性供需失衡问题（Orhangazi，2008；张成思和张布昙，2016）。过度的“脱实向虚”会导致

制造业企业的实体产业边缘化，甚至空心化。中国电子信息产业发展研究院发布的《“十四五”

制造业高质量发展与产业政策转型白皮书》指出，“十四五”时期中国制造业要扭转“脱实向

收稿日期：2023-08-01

作者简介：陶爱萍，博士、教授，供职于合肥工业大学经济学院；

李英霄（通讯作者），合肥工业大学经济学院硕士研究生，Email：insuorlee@。

*本文受安徽省自然科学基金项目《互联网平台多维垄断的形成机理、识别机制及规制设计研究》（项目编号：

2208085MG187）的资助。感谢匿名审稿人的宝贵意见。文责自负。

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虚”趋势和避免制造业“空心化”倾向。为更好推动实体经济发展壮大、促进经济高质量发展，

探究我国制造业企业“脱虚向实”的影响因素及其驱动策略，具有重要的现实意义。

在信息时代，把发展经济的着力点放在实体经济上，就要在数字经济和实体经济的深度

融合上下功夫，着力解决传统产业数字化转型中存在的突出问题，加快传统产业数字化转型。

随着工业互联网的规模化应用和数字技术的日渐成熟，数字化转型已成为数字经济背景下传

统制造业发展的一个重要趋势。制造业企业可借助人工智能、区块链、云计算、大数据等数

字技术，提升企业的智能化、数字化和自动化程度，拓展企业的业务领域，提高市场份额，

变革企业的要素结构、生产模式乃至组织结构，从而推进数字化转型。制造业企业通过数字

化转型，重构要素配置、生产方式、技术架构，以及组织方式、业务流程、商业模式等，都

有助于制造业企业进行价值塑造、资源整合、技术