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证券行业国内外机构ESG评级差异分析

饶艳超 何  俊

摘 要

证券公司ESG评级能体现其自身发展的可持续性，影响实体产业和投资者对证券公司为其提供的证券业务服务情

况的认知。因国内外不同机构针对证券公司采用的ESG评价标准和方法各有不同，投资者有必要了解各评级机构

具体是如何进行评级的。本文介绍了国内外评级机构评级体系的差异，对比分析了不同评级机构对A股上市证券公

司ESG评级结果，并以G公司为例深入探讨了ESG评级差异的形成原因。

关键词

证券行业 ESG评级 MSCI评级 华证评级 Wind评级

DOI:10.16292/j.cnki.issn1009-6345.2024.07.015

一、引言ESG评级一方面体现证券公司自身发展的可持续性，

ESG评级是根据环境、社会和治理的表现全面一方面也影响投资者对证券公司为实体产业和客户投

评估企业的长期可持续性，随着对气候变化和社会资者提供的证券业务服务情况的认知。因为国内外不

不平等问题的关注增加，ESG评级对企业内部管理同机构采用的评价标准和方法各有不同，投资者有必

者投资决策和外部投资者决策都变得更为至关重要了解各评级机构评级体系的差异。本文重点关注证

要。ESG评级一般由专业机构针对企业的ESG表现券行业的ESG评级，首先分析了国内外典型评级机

给出评价，但不同机构采用的评价标准和方法各不构评级体系的差异，然后结合定量和定性方法来全面

相同，评级指标体系也各有不同，在为企业内部管理对比分析不同机构对证券公司的ESG评级情况，并

者和外部投资者提供决策支持的同时也带来了挑战。以G公司为例深入探讨证券公司ESG评级的复杂性

Widyawati（2020）认为鉴于ESG评级体系目前尚无和影响，进一步分析不同评级机构对案例公司评级结

统一标准，评级过程也不透明，ESG评级结果值得怀果差异的原因。

疑。Halbritter等（2015）对ESG信息披露的相关问

题进行了探讨，并比较了不同的ESG评级方法，进二、国内外ESG评级指标体系差异分析

一步深化了对ESG评级方法差异性和应用问题的理自1983年VigeoEiris作为首家ESG评级机

解。Drempetic等（2020）也指出，ESG可能并不能构成立以来，全球ESG评级机构的数量已经超过

准确代表一家企业的可持续发展水平，企业规模和评了600家。其中，明晟（MSCI）、富时罗素（FTSE

级数据的提供同样会影响ESG得分。Sinha等（2023）Russell）、标普（SP）、晨星（Sustainalytics）、汤森

发现ESG评分对包括ROA、ROE、公司规模、市值、路透（ThomsonReuters）等机构发布的评级指数在

PBDIT、托宾Q值和股价在内的财务变量产生影响，国际市场上具有较大的影响力。而在国内，目前已经

有助于识别风险，衡量企业的可持续发展能力，促进有20家左右ESG评级机构，其中较为公众熟知的有

企业更好地关注环境、社会和治理，推动可持续发中证指数、华证指数、商道融绿、中财绿金院、万得

展。ESG评级较高的企业比同行