公司ESG表现、管理层能力与股价崩盘风险.pdfVIP

究与探索

司ESG表现、管理层能力与股价崩盘风险

海云

（贵州商学院贵州贵阳550001）

：，实证研究了公司

摘要本文以2015—2020年A股上市公司为研究样本ESG表现、管理层能力

与股价崩盘风险之间的关系，研究发现：（1）公司ESG表现有助于降低股价崩盘风险，二者之间呈负

；（；（

向关系2）管理层能力能够强化公司ESG表现与股价崩盘风险之间的负向关系3）相对于分析师

跟随较少，公司ESG表现与股价崩盘风险之间的负向关系在分析师跟随较多公司中更加显著。

：

关键词公司ESG表现管理层能力股价崩盘风险

一、引言司信息的意愿，管理层愿意将公司信息传递给外部投资

近年来，随着“碳达峰”“碳中和”“绿色经济”“绿色者，承担了主动与投资者进行信息沟通的义务。股价崩

金融”等经济发展理念的盛行，公司ESG表现逐渐成为盘风险的重要原因就是管理层对坏消息、丑闻等不利的

。。相对于不披露，当

社会各界关注的热点话题ESG是国际社会组织对环境信息进行隐藏导致的ESG信息的公司

（Environmental）、社会（Social）、和治理（Governance）的简管理层主动披露ESG信息，代表了其主动、积极披露信息

称。国际财务报告准则基金会、中国证监会等政府机构的态度，隐藏信息的动机较弱，自然也就降低了其股价崩

和社会组织也呼吁公司重视ESG、将公司ESG表现纳入盘风险。其次，公司披露自身的ESG信息，即将自身的环

到信息披露框架，其本质体现了国际社会对公司环境责境责任、社会责任和公司治理状况的相关信息传递给二

[5]

任、社会责任和公司治理表现的关注。级资本市场的投资者，产生了积极的“信息效应”，降低

ESG反了公司自身对环境责任、社会责任和公司了公司与外部投资者之间的信息不对称程度。股价的波

治理的关注和投入，体现其对可持续、高质量发展模式动由信息驱动，外部投资者可以利用ESG信息去挖掘公

的选择。鉴于此，一些社会组织和机构将公司ESG表现司的价值相关信息，对公司的市场价值和内在价值进行

进行量化并评级，作为衡量公司环境责任、社会责任和合理评估，有利于降低公司股价的泡沫和股价虚高的风

公司治理成效的量化指标。学术界对公司ESG表现带来险，使得公司的股价能更加真实地反其实际价值，最

，涵盖融资成本[1]，根据既有文献的研究，

的经济后果也开展了大量的研究、投资终降低股价崩盘风险。最后ESG

[2][3][4]、年报

效率、公司价值、全要素生产率等方面，取得丰富的表现较好的公司，其管理层盈余操纵的行为更少

研究成果。二级资本市场的投资者对公司ESG表现也展可读性更高[6]其信息透明度更高，

，意味着这样的公司，

现了浓厚的兴趣