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章认3经将你究2024年第1期

财务与会计研究

ESG表现与企业韧性

刘建秋12,徐雨露

（1.湖南工商大学会计学院，湖南长沙410205；2.长沙市审计学会，湖南长沙410000）

【摘要】利用2019—2022年我国A股上市公司数据，探讨ESG表现对企业韧性的影响及作用机制。研究结果表明，ESG表

现显著提升了企业韧性，使得企业在危机期间表现出更强的抵抗力和恢复力。细化ESG不同维度发现，相较于环境，社会责任和

公司治理对企业韧性的提升作用更显著。作用机制研究发现，ESG表现通过增加产品的市场竞争优势、降低融资成本、提高企业

声誉和抗风险能力四条路径提升企业的危机应对能力，进而增强企业韧性。异质性检验发现,ESG表现对企业韧性的增强作用在

管理层决策视域较短、财务状况和内部控制较差的企业中更显著，说明ESG有助于解决管理者短视、财务状况和内部控制较差给

企业带来的“生存性”难题，是企业于逆境中转“危”为“机”的重要驱动力。

【关键词]ESG表现；企业韧性；社会责任；公司治理；市场竞争；管理者短视；内部控制；企业声誉

[中图分类号]F230[文献标志码]A[文章编号]1004-4833(2024)01-0054-11

一、引言

韧性是指组织面临非常态环境冲击时表现出来的恢复和适应能力，是企业应对多元逆境、在危机情境下重

构竞争优势的关键特质]。党的二十大报告指出，我国发展进人战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素

增多时期，各种“黑天鹅”“灰犀牛”事件随时可能发生。“黑天鹅”“灰犀牛”事件的背后，反映出市场环境的易

变性、不确定性、复杂性和模糊性（以下简称为VUCA)特征或为未来的新常态[2],在这种“新常态”下，韧性成为

企业存活甚至是撬动未来发展的关键[3]。生存层面上，韧性是企业应对危机的缓冲带，能降低财务的不确定

性[4]，激发投资者正面反应并提升交易信心[5-6]，有助于企业迅速重整旗鼓，摆脱面临逆境时的“生存性”困扰。

发展层面上，韧性较强的企业更易在危境中抓住新机遇[7]，重塑核心竞争优势,进而帮助其从极端事件或灾难中

快速恢复并实现反超]。另外，企业作为国民经济的细胞，是社会经济发展的重要支柱,其韧性构建是我国经济

高质量发展的重要内容[2]。因此，探讨韧性的构建路径对推动企业可持续发展、保障我国经济高质量转型升级

具有重要的现实意义，是学术界和实务界呕待解决的重要议题。

在可持续和高质量发展的大背景下，环境－社会责任－公司治理（Environmental-Social-Governance，以下简

称为ESG)作为一种典型的可持续发展理念,是企业实现长期价值追求的重要驱动力，有望成为未来的主流投资

趋势[8]。首先,ESG具有积极的社会影响。从环境方面来看，注重ESG发展的公司更注重环境治理，会尽量降

低污染物排放，减少对自然环境的破坏，推动了自然环境的建设与发展。从社会责任方面来看,ESG投资理念下

的企业更倾向于通过尊重人权、提升职业健康和安全水平来满足社会期望和关注，促进了企业社会责任的履行。

从治理角度来看,ESG理念倡导企业加强内部控制管理，提高管理层的可信度和责任感，规范公司经营行为，推

动了资本市场的健康发展。其次,ESG发展理念兼顾了各方利益相关者的权益。ESG的核心理念就是企业在追

求经营利润时,需进一步评估企业活动给环境、社会以及多个利益相关方带来的影响,因而能较好地实现所有

者、管理者、员工、供应商、消费者和一般社会公众的利益平衡[9]。最后,ESG体现了企业对长期可持续发展的坚

持。良好的ESG表现有助于企业对外树立良好声誉[10]、稳定客户关系[]、缓解融资约束[12】、提升财务绩效[13]、

降低企业经营风险，从而达到可持续发展的目的。但是，当企业面临“黑天鹅”等小概率高风险事件冲击时，ESG

[收稿日期]2023-07-06

【基金项目】国家社会科学基金项目（18BGL098）；湖南省教育厅重点项目（20A126）；湖南省研究生科研创新项目（C）；广东省哲学

社会科学规划项目（GD23CCL18）；深圳市哲学社会科学项目（SZ2023D006）

【作者简介刘建秋（1972一），男，湖南桃江