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香港发行RWA热点问题一

香港金融管理局于2024年8月28日推出的Ensemble项目沙盒，旨在进一步研究和测试现实世界资产（RWA）token化案例。该项目的首阶段试验涵盖了传统金融资产和现实世界资产的代币化，并聚焦于固定收益和投资基金、流动性管理、绿色和可持续金融、贸易和供应链融资这四大主题。

根据相关项目相关内容，RWA（RealWorldAssets，即现实世界资产）是指资产所有权以数字形式（token）在区块链上进行交易的一种形式。理论上说，RWA底层资产广泛，包括但不限于股票、债券、房地产、现金、艺术品、贵金属、应收账款、保险、投资基金等有形或无形资产。相较于实物资产确权难、交易难的问题，基于区块链技术特性，RWA可以把实物资产拆分成为“链上”数字资产，借助全球化的区块链网络互通性给实物资产带来更多的流动性，降低交易和融资成本。

一、RWA有什么创新意义？

一方面，RWA基于丰富金融市场资产类别、促进传统金融创新和提高金融市场效率，促进金融领域创新。

RWA的出现极大丰富了传统金融市场的资产类别。传统金融市场主要围绕股票、债券、期货等标准化金融产品进行交易，而RWA可以涵盖传统金融所不涵盖的不动产、艺术品、线上游戏权益、知识产权等多样化的现实资产。例如，将房地产、商业地产等不动产进行证券化处理，使其成为可在金融市场上交易的资产，为投资者提供了新的投资选择，同时也为房地产市场提供了更多的融资渠道。此外，相较传统金融资产，RWA还可以更便利地吸收新兴的资产类型，如消费积分、碳交易配额、碳积分等。这些资产的引入丰富了金融市场的产品种类，满足了不同投资者的风险偏好和投资需求。

RWA的出现推动了传统金融产品和服务自身的创新。对于传统金融产品和服务，也需要不断创新发展。金融机构可以根据不同类型的RWA设计出各种创新的金融产品，为资产支持证券（ABS）、房地产投资信托基金（REITs）、知识产权证券化、数据产品权益等提供更多的资产来源。这些金融产品不仅为投资者提供了更多的投资机会，也为资产所有者提供了更有效的融资方式。

例如通过将数据权益进行证券化，可以将未来的数据产品收益转化为当前的现金流，为创新型企业提供资金支持，促进科技创新和产业升级。同时，金融机构还可以围绕RWA提供一系列的金融服务，如资产评估、风险管理、投资咨询等，满足投资者和资产所有者的多样化需求。

RWA的出现可以提高金融市场的效率。通过区块链、大数据、人工智能等技术手段，RWA可以实现资产快速登记、交易、结算和清算，降低交易成本，提高交易速度和透明度。例如，利用区块链技术可以实现资产的分布式账本管理，确保资产交易的安全、可靠和不可篡改；利用大数据和人工智能技术可以对RWA进行风险评估和定价，提高资产定价的准确性和合理性。此外，RWA的证券化还可以促进资产的流动性，提高金融市场的资源配置效率。通过将资产转化为可交易的证券，投资者可以更加方便地买卖资产，实现资产的优化配置，提高金融市场的整体效率。

另一方面，RWA基于提供更丰富融资渠道、促进资产数字化、增强经济系统抗风险能力等，促进实体经济创新。

RWA的发展可以为实体经济提供更丰富的融资渠道和资金支持。传统的融资方式主要依赖银行贷款和股票发行等，对于一些中小企业和新兴产业来说，融资难度较大。而RWA的证券化可以将企业的其不同种类的资产如固定资产、知识产权、应收账款等资产转化为可交易的证券，为企业提供新的融资方式，降低融资成本，促进企业的发展壮大。

例如，一些创新型企业可以将其拥有的专利技术进行证券化，获得资金支持用于技术研发和市场推广；一些中小企业可以将其应收账款进行证券化，提前获得资金回笼，缓解资金压力。同时，RWA的发展还可以促进产业升级和结构调整，推动实体经济的高质量发展。

RWA的出现推动了资产生成和交易的数字化发展。随着数字经济的发展，越来越多的资产将以数字化的形式存在和交易。RWA的数字化可以提高资产的管理效率和交易便利性，降低资产的管理成本和交易风险。例如，通过将房地产、艺术品等资产进行数字化登记和管理，可以实现资产的快速查询、评估和交易；通过将供应链金融中的应收账款、存货等资产进行数字化处理，可以提高供应链金融的效率和安全性。此外，资产的数字化转型还可以促进数字经济与实体经济的融合发展，推动经济的数字化转型和创新发展。

RWA的多元化和分散化可以增强经济系统的抗风险能力。传统的金融市场主要依赖股票、债券等少数金融产品，资产的集中度较高，可以说系统性风险相对较大。而RWA的出现可以将资产分散到不同的领域和行业，降低资产的集中度风险，增强经济系统的抵抗风险的能力。例如，通过投资不同类型的RWA，投资者可以实现资产的多元化配置，降低投资风险；通过将资产证券化，可以将风险分散到不同的投