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经营管理

上市企业ESG表现与高管薪酬的关系分析

■旦增平措 青海大学财经学院

摘要：

以我国A股上市公司为研究背景，将高管群体分为任命期高管和成熟期高管，通过对2009—2022年A股

上市公司ESG表现与两类高管的关系进行分析，得出：①企业ESG责任表现与任命期高管薪酬呈负相关；②度过初期阶

段后，企业ESG责任表现与高管薪酬呈显著正相关。本文认为，要重视不同类型高管受到的影响的差异，在争创生态文

明企业的时代背景下，从战略层面细化薪酬决策，动态适应社会与经济的发展要求，协调共建企业与全社会的利益。

关键词：

高管薪酬；ESG；社会责任；社会声誉；最优契约；高管权力

一、引言华等（2021）指出上市公司普遍存在社会责任表现与高管

ESG（Environmental，SocialandGovernance）综合薪酬呈正相关的情况。

考虑主体在环境保护、社会责任和公司治理方面的表现，其次，企业社会声誉方面，声誉是一个重要的隐性

随着ESG逐渐受到关注，公众也越发重视企业的社会表激励因素，因此ESG表现产生的声誉对高管薪酬也会有

现，同时，对于是否要重视ESG也存在一定争议。基于影响。Meyer和Vickers（1997）认为如果高管有职业声誉

这些原因，本文尝试分析企业ESG表现与高管薪酬的关方面的考虑，那么对高管的报酬激励可能会适当减少。即

系。从两个方面探究ESG表现对于高管薪酬的影响：第使没有高薪酬的激励，高管仍然有动机通过努力工作获得

一，ESG表现作为有价值的企业社会声望，能否使公司与良好的职业声誉，以此向经理市场上释放自身“质量”信

任命期高管签订薪酬合同时具备更强的议价能力；第二，号。介于部分文献中社会责任承担与高管薪酬关系存在

成熟期高管参与公司ESG活动能否令高管在薪酬方面的分歧，本文尝试结合两个角度探究ESG表现对于高管

获益。薪酬的影响。

二、理论基础2.理论分析与研究假设

1.企业ESG表现与高管薪酬的关系在高管薪酬理论中，最优契约假说认为，高管薪酬

本文所指的高管概念涵盖整体决策层，即所谓的“广整体水平和结构是公司与高管在劳动力市场上均衡博弈的

义高管”。Hambrick等（1991）提出高管生命周期模型，分结果。公司通过诸如个人声誉、晋升前景等非经济因素为

别为任命期、探索期、模式选择期、模式聚焦期、功能障高管提供激励，高管乐于接受此类激励，甚至不惜牺牲

碍期五个阶段，其中任命期高管存在对公司掌控力弱、对货币收益。例如，具有较高社会声望的公司在高管薪酬

职务缺乏了解的情况，而在后续四个阶段，高管普遍表现制定的谈判桌上坐拥更大筹码，能够迫使新入职的高管

出权力较大、职务熟悉度较高的特点。依据传统高管薪酬在货币薪酬谈判上做出让步，而此类谈判更多出现在入职

理论中的“高管权力假说”，本文按照高管在任期内权力的时。基于此，本文提出以下假设。

不同，划分为“任命期高管”和“成熟期高管”两类。许H1：公司声望影响任命期高管在企业ESG责任表现

言等（2017）发现入职第一年的高管存在追求个人声誉的良好时降低入职薪酬诉求。

情况，参考Ali等（2015）定义入职前三年为任职初期的思而高管权力假说认为，一方面，由于高管对公司运营环

路，将当年任职及任职一年以内的高管划分为任命期高管，境熟悉，拥有较大权限，高管有动力运用权力攫取更大的

将任职一年以上的高管划分