并购重组主题下的交易节奏.docxVIP

内容目录

一、并购重组为什么是本轮交易的核心线索之一 3

二、本轮行情中并购重组主题的“赚钱效应”较为明显 5

三、“IPO并购重组跷跷板”与并购重组逻辑下的交易节奏 6

风险提示 10

图表目录

图表1：市值管理相关政策 3

图表2：市值管理框架 4

图表3：国内正式提出“市值管理”以来并购重组相关政策 4

图表4：重组指数与沪深300行情表现 5

图表5：涨幅位于A股前10%的重组概念股票（2024/10/8-2024/10/31） 6

图表6：IPO融资金额与并购重组（已完成）融资金额（亿元） 7

图表7：IPO家数与并购重组公司（已完成）家数（家） 7

图表8：并购重组目的金额占比（近三年） 8

图表9：并购重组进程占比（近三年） 8

图表10：首次披露并购公告前后股价的涨跌幅（%） 8

图表11：并购完成公告前后股价的涨跌幅（%） 8

图表12：并购失败公告前后股价的涨跌幅（%） 9

一、并购重组为什么是本轮交易的核心线索之一

图表1：市值管理相关政策

早在2014年，我国在政策层面就已经提出鼓励上市公司建立市值管理制度，2024年9

月24日，证监会发布了《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》（以下简称“市值管理指引”），首次明确了市值管理的定义和六大市值管理工具，并且特别强调了对长期破净股和主要指数成分股的市值管理要求。

时

时间 政策 关于市值管理主要内容 政策目标主体

2014年

《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》

鼓励上市公司建立市值管理制度。完善上市公司股权激励制度，允许上市公司按规定通过多种形式开展员工持股计划。

上市公司

报”的工作要求。职能转变的实施意见》

报”的工作要求。

职能转变的实施意见》

国央企属性上市公司

《关于以管资本为主加快国有资产监管 提出“加强上市公司市值管理，提高股东回

2019年

2022年 《提高央企控股上市公司质量工作方案》体系，引导上市公司依法合规、科学合理推

、。

、

。

央企属性上市公司

2024年

提出“研究将上市公司市值管理纳入企业内

《国务院关于加强监管防范风险推动资

外部考核评价体系”，为市值管理新规的出台上市公司

本市场高质量发展的若干意见》

奠定了基础。

首次针对上市公司市值管理发布专项制度文

《上市公司监管指引第10号——市值管件，明确了市值管理的定义和方式、相关主

上市公司

理（征求意见稿）》 体的责任义务、两类公司（主要指数成份股

长期破净股）的特殊要求、禁止事项等内容

支持上市公司向新兴产业转型，鼓励产业整合与技术创新；简化审核程序，提高交易效

《关于深化上市公司并购重组市场改革 率；增强中介服务质量，规范市场行为；并

上市公司

的意见》 通过修订《上市公司重大资产重组管理办法

等措施，提升监管包容度，保护投资者利益促进高质量发展。

资料来源：中国人民政府网、产业金融研究院

中国上市公司的市值管理涵盖三大核心环节：价值创造、价值经营与价值实现。

在价值创造环节中，公司通过优化内部运营和利用外部机会，产生的是“当前经济价值”。

在价值运营环节，则侧重于通过战略规划和资源配置等手段，挖掘并提升公司的“潜在经济价值”。价值创造和价值经营两部分价值共同构成了上市公司的内在价值。

价值实现环节则聚焦于股市的有效性检验，通过分析上市公司市场价值与其内在价值的相关性，来评估两者间的匹配程度。借助有效的投资者关系管理（IRM）以及资本运作等手段，促使市场价值与内在价值达到一致。

基于以上三个环节的关系与互动，形成了中国上市公司市值管理的整体框架。

图表2：市值管理框架

资料来源：《央企市值管理政策分析及典型案例研究》、产业金融研究院

价值实现是市值管理中与资本市场关系最为密切的一个环节，在今年9月24日证监会

发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》，其中明确提出了六个用于提升公司投资价值的有效手段：（1）并购重组；（2）股权激励、员工持股计划；（3）现金分红；（4）投资者关系管理；（5）信息披露；（6）股份回购。同时，证监会还出台了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，这表明在市值管理工具箱中，并购重组是非常重要的一个有力抓手。

图表3：国内正式提出“市值管理”以来并购重组相关政策

时间 文件 重点内容

政策简化了重大资产重组审核程序，取消对非借壳上市的审批，仅对

政策简化了重大资产重组审核程序，取消对非借壳上市的审批，仅对

借壳上市、发行股份购买资产及配套融资保留证监会审核，其余交由

【第109号令】《上市公司重大资产

2014年 交易所监管，