同庆楼-市场前景及投资研究报告-好赛道，强运营，富茂弹性可期.pdfVIP

[Table_Page]公司深度研究|酒店餐饮

证券研究报告

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同庆楼（605108.SH）公司评级买入

当前价格22.02元

好赛道+强运营，富茂弹性可期合理价值27.41元

报告日期2024-11-14

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核心观点：

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基本数据

⚫同庆楼品牌首创于1925年，是国家商务部认定的中华老字号。公司已总股本/流通股本（百万股）260.00/260.00

形成餐饮+宾馆+食品三轮驱动的业务布局，截至24H1公司拥有直营总市值/流通市值（百万元）5725.20/5725.20

门店118家，是安徽、江苏区域宴会隐形冠军。一年内最高/最低（元）34.19/15.63

⚫卡位优质刚需赛道、经济发达地区。公司所处的宴会赛道属于低频刚30日日均成交量/成交额（百万）3.69/76.36

需消费，经营韧性更强，公司19年以来净利率波动小于其他餐企，且

近3个月/6个月涨跌幅（%）20.20/-12.07

始终处于相对领先水平。公司门店主要集中在经济水平相对领先的安

徽和江苏地区，较强的消费能力得以在一定程度上保障需求，且多年

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深耕区域也持续积淀品牌认知度、口碑及顾客资源。公司是合肥宴会相对市场表现

龙头，门店数量领先，我们测算同庆楼合肥婚宴市占率约12%-14%，20%

具有较高知名度，但仍有进一步渗透空间。6%

11/2301/2403/2405/2407/2409/2411/24

-8%

⚫精细化、标准化运营打造护城河。公司已建立从前端供应链到后厨及

-22%

门店服务的完善管理体系，对每个运营环节都做到精细化把控，标准-36%