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双汇发展公司股利分配调研报告

目□□录

TOC\o1-3\h\u8428一、选题背景及意义 1

13331（一）选题背景 1

25018（二）选题意义 1

16351二、股利分配的理论基础及政策 1

23248（一）股利分配的理论基础 1

270891.股利相关理论 1

239422.股利无关理论 2

8107（二）股利分配政策的几种主要形式及支付方式 3

171831.剩余股利分配政策 3

56452.固定或持续增长的股利分配政策 3

134593.定股利支付率 3

25979（三）影响股利分配政策的因素 4

30212三、双汇发展股份有限公司股利分配的现状 5

16536（一）双汇发展股份有限公司基本情况 5

31363（二）双汇发展股份有限公司股利分配现状 5

54361.固定股利支付率政策 5

274692.剩余股利政策 6

141693.固定或持续增长股利政策 6

260284.低正常股利加额外股利政策 7

27581（三）双汇发展公司股利分配政策小结 8

3357四、双汇发展股份有限公司股利分配的改进措施 8

6711（一）实施适度的股利分配政策 8

15211（二）考虑多方面因素制定股利分配政策 9

27059（三）采取分周期情况实施股利分配政策 9

9952（四）企业内部应做出优化措施 9

24122五、结论 10

22203参考文献 12

4096致谢

一、选题背景及意义

（一）选题背景

从股份公司诞生之日起，股利分配就成为管理者和投资者关注的焦点。股利政策是公司财务管理的三大核心内容之一，也是公司经营活动的必然结果。制定合理的股利分配政策，可以塑造公司良好的公众形象，而且能给股东相应的回报，吸引具有投资意识的投资者们投资双汇集团，减少对本公司的投资风险，吸引市场资金的涌入，更好的壮大和发展公司，减少股票市场上的投机行为，可以使投资者们少一点风险，进而达到资源配置的最优化，促进股票市场发挥自我调节的功能。股利政策是上市公司的核心财务问题之一，是公司股利分配的战略选择。上市公司合理的股利政策关系到公司的投资、融资决策和经营绩效，是现代企业管理的重要组成部分。股利政策是管理者、股东、债权人和非投资者之间博弈的共同结果(李浩然,张沐风,王晨,2022)。在每个利益相关者的博弈过程中，特定公司治理的地位决定了博弈中每个博弈的状态，这直接影响博弈的结果，即股利政策[1]。

（二）选题意义

现代企业财务活动包括三个核心内容：筹资活动、投资活动、收入分配。股利政策是收入分配的一个范畴，也是财务活动的核心内容之一。通过运用科学规范的股利分配政策，稳定外部投资者的投资信心，使公司股票维持在一个稳定的水平，最大化的实现和追求股东利益和公司价值(刘博文,陈佳琪,杨泽宇,2023)。所以说对于该问题的主题研究具有重要的理论意义和实践意义。本文以双汇集团为例，通过对股利政策存在的问题及现状充分探讨的基础上，为改善中国上市公司股利政策提出合理化建议和意见，促进中国股票市场和宏观经济稳定健康发展贡献一份力量[2]。

二、股利分配的理论基础及政策

（一）股利分配的理论基础

1.股利相关理论

放宽对完美资本市场的假设，股利政策将影响公司（或股票价格）股利相关理论。

（1）顾客效应理论。顾客效应理论认为，投资者不仅偏好资本利得和股利回报，而且对股利政策也有不同的偏好。边际税率差异导致投资者对股利政策的态度不同，边际税率投资者偏好低股利支付率的股票，边际税率低的投资者偏好高股息率的股票。这种投资者根据边际税率对股利政策的偏好称为“客户效应”(赵浩轩,吴嘉熙,周文,2021)。

（2）“一鸟在手”理论。由于企业在经营过程中存在许多不确定因素，股东会认为现金股利比未来的资本收益更可靠，所以他们更倾向于确定股利收益。股东们对于股利政策现在会获得股息收入的判断，而不是对未来投资价值的不确定性对投资偏好的态度(徐蕾娜,许昊天,2021)。

（3）代理理论。在追求自身利益最大化的过程中，股东、债权人、管理者等利益相关者的利益并不完全一致。股东与债权人之间的代理冲突，管理者与股东之间的代理冲突，控股股东与小股东的代理冲突之间的关系，在公司代理成本的不同形式，在决策过程中的股利分配体现利益冲突(郭彬涵,马洁丽,孙浩然,何宇)。

（4）信号理论。现实中，内部管理者与外部投资者之间存在着信息不对称。股利信号理论的市场企业信息表现为两个方面：一是股息增长的信号效应，如果公司支付的股利增长率，有望成为优秀的管理者在企业的发展表明，企业的未来业绩将大幅增长，通过分红给股东和投资