投资学 第7版 课件 第12章 证券市场 .pptx

第12章证券市场投资学

学习目标认识证券市场的特点、功能、结构和证券交易方式了解证券交易所的特点、作用和组织形式掌握证券交易程序和证券管理法规

内容纲要12.1证券市场概述12.2证券交易所12.3我国的证券市场√

12.1.1证券市场的特点、功能与结构12.1证券市场概述一、证券市场的特点（一）证券市场与商品市场的区别（二）证券市场与借贷市场的区别交易对象不同交易空间不同交易方式不同交易关系不同交易周期不同交易性质不同承担风险不同收益来源不同双方关系确定性不同

12.1.1证券市场的特点、功能与结构12.1证券市场概述二、证券市场的功能三、证券市场的结构（一）一级市场一级市场的功能一级市场的结构实现资源配置完成资金转化实现证券增值价格发现传播信息一级市场是政府或企业发行有价证券以筹集资金的市场，是以证券形式吸收闲散资金，使之转化为生产资本的场所。筹资产权复合证券发行者（政府或企业）投资者中介机构

12.1.1证券市场的特点、功能与结构12.1证券市场概述（二）二级市场二级市场的特点二级市场的功能二级市场的类型二级市场是证券流通与转让的场所。参与者的广泛性价格的波动性交易的连续性交易含有投机性流动性资金期限的转化维持证券合理价格资金流动导向宏观调控证券交易所店头市场第三市场第四市场

12.1.2交易方式12.1证券市场概述一、现货交易在实际交易过程中，成交日期和交割日期可能不是同一日期，这取决于证券交易所通常采取的交割期限或交易协定中规定的交割日期。现货交易是证券市场内交易和场外交易普遍采取的方式。二、期货市场（一）证券期货交易的特点证券期货交易是一种远期交易；证券期货交易合同具有可买卖的性质；证券期货交易标的具有不可分性；证券期货交易的交割量只是买卖的差额。证券现货交易是指交易双方在成交后，即时清算交割证券和价款的交易方式。证券期货交易是证券现货交易的对称，指证券交易双方在成交以后，同意按成交合同规定的数量和价格，在将来的某一特定日期进行清算和交割的证券交易形式。

12.1.2交易方式12.1证券市场概述（二）证券期货交易的方法多头交易期货参加者预计未来某一时期证券价格将上涨而采取的先买后卖的交易方法。空头交易期货参加者预期证券价格在未来一段时期将下跌而采取的先卖后买的交易方法。（三）证券期货交易的功能多头和空头交易都以投资人的主观判断为前提。套期保值投机价格发现

12.1.2交易方式12.1证券市场概述拓展阅读：股指期货在中国股票市场异常波动中的作用分析2015年6月15日到7月8日，我国A股市场经历了一次前所未有的巨大波动，短短一个月不到的时间内，上证指数从最高5178点跌到最低3373点，跌幅接近40％。本次波动有以下特点：跌幅大、下跌速度快、影响范围广。值得注意的是，在本轮市场波动中，股指期货的走势与现货惊人地相似。沪深300期指主力合约从高点5378点跌至3363点，跌幅达到38％；中证500期指主力合约从最高的11585点下跌到5900点，跌幅达到接近50％。期货市场和现货市场间的联动性和引导效应一直是国内外学者研究的对象之一，早在1987年，Kawaller，PaulKochandTimothyKoch就对股指期货价格与现货价格的领先滞后关系做出系统性研究，他们以标普500指数和现货作为研究数据，发现期指期货价格领先现货达到20-45分钟，因此期指期货价格的领先效应非常显著。协整理论的出现使得学界对该现象的研究更加科学合理，Gosh（1993）发现股票现货指数和股指期货价格之间存在协整关系，Chu（1999）发现股指期货具有价格发现效应，Li（2009）发现股指期货价格具有引导现货市场价格的效应。

12.1.2交易方式12.1证券市场概述相比国外的研究来说，国内的研究有一定滞后性，客观上是因为国内股指期货推出较晚。任远（2010）利用沪深300期指和现货数据进行研究，得出期指价格领先于现货5分钟左右的结论。蔡向辉（2011）利用多种模型，并用沪深300期指和现货的1分钟、5分钟、日数据进行研究，得出结论：“在1分钟数据下，股指期货价格的领先效应最强。”头寸，选择空头套期保值（即卖出套期保值），从而可以锁定持有的股票组合的账面利润。2015年股市大幅波动期间，股指期货成交额增加，6月15日之前，IF1507合约的成交量只有36万手左右，成交额只有500-1000亿元。6月15日，IF1507合约成交量增至15万手，成交额达到2376亿元，比上一个交易日增加69％。几大期指合约都出现净卖单量较大的现象，期指确实呈现出空头效应。股市大幅下跌之前，IF1507合约和IC1507合约均处