内地与香港资本市场互联互通十周年白皮书.pdf

2024年11月

內地与香港資本市場

互联互通十周年白皮書

目錄1 引言

2 互联互通发展曆程

4 互联互通发展成效与亮点

9 互联互通取得实效的主要因素

11 互联互通未來展望

13 結語

B

引言

2014年11月17日，滬港通這一連接內地與香港證券市場的大橋順利通車，首次通過兩地金融基礎設施的

連接，讓投資者可以委托本地券商、經由本地的交易所和結算公司買賣對方市場上市的股票，開創了互聯

互通這一全新的資本市場開放模式。隨着深港通、債券通和互換通的漸次落地，互聯互通從股票穩步拓展

至債券、交易所買賣基金(ETF)和利率互換等資產類別，已成為境內外投資者安全、便捷地開展跨境投資和

風險管理的重要渠道。

十年風雨兼程，不負期待。以滬深港通為代表的兩地資本市場互聯互通歷經多年市場洗禮和實踐考驗，產品

類型日漸豐富，交投規模穩步增長，投資者參與度不斷提升，為中國與國際金融市場之間建立制度、產品、

服務等多層面的連接打造了成功範式，為國家高水平對外開放提供了重要助力。在當前复雜的國際金融環境

中，互聯互通的平穩運行和不斷優化，不僅在風險可控的前提下拓展了中國資本市場雙向開放的深度和廣

度，也增強了香港“背靠祖國、聯通世界”的核心優勢，對於提升香港資本市場的活力和韌性、鞏固香港國

際金融中心地位起到了十分關鍵的作用。

2024年4月12日，國務院發布《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若幹意見》(簡稱新

“國九條”)，做出了“拓展優化資本市場跨境互聯互通機制”等部署，為內地與香港金融市場互聯互通的下

一步發展指明了方向。

本文旨在全面回顧互聯互通過去十年發展歷程，展示滬深港通的發展成效與亮點，並在此基礎上分析其取得

實效的主要因素，展望互聯互通的未來發展，提出兩地資本市場互聯互通機制進一步優化完善的思考。

1

互聯互通發展歷程

自改革開放以來，內地從開放貿易、企業跨境融資並購逐步走到了資本市場的雙向開放，可謂水到渠成。

但由於資本項目尚未實現完全可兌換加之境內外市場制度的巨大差異，國際投資者進入A股市場和境內投資者

開展海外投資仍面臨着不同限制，跨境投資便利性與效率亟待提高。滬港通正是在這樣一個歷史背景下誕生

的開創性嘗試。

在國家和有關部門的大力支持下，滬港交易所和結算公司經過充分討論和精心準備，探索出了一條透過兩地金

融基礎設施聯通，既能擴大開放又能對資金進出有效監控的可行路徑：2014年11月17日，滬港股票市場交易

互聯互通機制試點正式啟動。為了確保試點平穩運行，在開通初期滬港通分別設置了每日額度(滬股通130億元

人民幣、港股通105億元人民幣)和總額度(滬股通3,000億元人民幣、港股通2,500億元人民幣)，初期交易標

的範圍為上證180、380指數成分股、恒生綜合大型股、中型股指數的成分股及滬港兩地上市的A+H股。

滬港通平穩起步兩年後，2016年12月5日，內地與香港股票市場互聯互通拓展至深圳市場，標的範圍大幅

擴容至合資格的深證成份指數、深證中小創新指數和恒生綜合小型股指數的成分股以及深港兩地上市的A+H

股，不再設交易總額度限制。此後，滬深港通成交活躍度穩步攀升，為兩地證券市場注入了新活力。深港通

開通後的首年，北向滬深股通的日均成交金額超90億元人民幣，相比滬港通開通後首年的67億元人民幣增長

1

了36%；南向港股通的日均成交金額達92億港元，與滬港通開通首年相比增長了18