兼评人大财政新闻发布会：扭转低物价的重要一步.pdfVIP

宏观经济研究**动态点评

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风险提示10

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图表1：CPI环比与往年均值对比（%）6

图表2：CPI与核心CPI同比（%）6

图表3：食品细项对CPI同比拉动（%）6

图表4：非食品细项对CPI同比拉动（%）6

图表5：交通工具CPI环比与往年均值对比（%）6

图表6：居住CPI环比与往年均值对比（%）6

图表7：CPI房租环比季节图（%）7

图表8：CPI居住同比与SHIBOR6个月利率（%）7

图表9：京深杭等11城:二手住宅成交面积（当周平均，万平方米）7

图表10：美欧中日PPI同比（%）7

图表11：PPI同比和CRB现货指数同比（后置3月）7

图表12：欧美制造业PMI(%)8

图表13：生产资料分上中下游同比（%）8

图表14：生活资料PPI同比（%）8

图表15：PPI与工业企业产成品库存同比（指数修匀）8

图表16：“两本账”财政收支同比（%）8

图表17：CPI居住与70城房价同比（%）8

图表18：2024年11月八日人大常委会新闻发布会关于2024-2028年化债的要点9

图表19：2015年以来“化债”简要梳理9

P.3请仔细阅读本报告末页声明

宏观经济研究**动态点评

10月份CPI同比0.3%，涨幅较9月继续收窄0.1个百分点。环比看，10月CPI下降

0.3%，2020-2023年和2010-2019年同期均值分别为+0.1%和+0.2%。剔除食品和能

源价格，10月核心CPI同比0.2%，较9月回升0.1个百分点。1-10月CPI和核心

CPI平均涨幅分别在0.3%和0.5%，并未明显高于去年0.2%和0.7%的水平。

第一，CPI同比看，“刚需”的食品、日用、医疗偏强，“可选”的交通、家具、旅游、

居住偏弱。一方面是国际油价下行带来的国内能源价格回落，另一方面仍然是消费信心

较弱，有效需求不足的影响。10月份CPI食品、衣着、医疗保健价格同比分别涨2.9%、

1.1%和1.1%，而交通通信、家用器具、居住价格同比分别为-4.8%、-3.3%和-0.1%。

1

交通通信、居住占消费支出权重分别在10%和20%以上，对CPI的拖累较为明显。我

们尤其关注CPI居住，10月CPI居住同比与9月持平，CPI房租同比为-0.3%，与7、8

月份一致。9月末以来，部分城市二手房成交量重现边际改善，而成交量到成交价的传

导、房价止跌回稳可能还需耐心，这一过程的持续性也要依靠房贷利率维持低位或进一

步降低。

第二，CPI环比看，食品价格由上月的上涨转为下跌，叠加交通工具、居住项目延续弱

势，是CPI环比弱于季节性的两个核心因素。食品价格环比下降1.2%，其中猪肉、鲜

菜、水产品和鲜果合计影响CPI环比下降约0.20个百分点，占CPI总降幅七成左右。而

非食品价格环比为0.0%，比上月回升0.2个百分点。10月CPI中交通工具、交通工具