2022-09-氢能行业2022年8月报：高增长延续，新场景落地-中信证券.docxVIP

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氢能行业2022年8月报｜2022.8.16

祖国鹏氢能行业首席分析师S1010512080004氢能行业评级强于大市（维持）中信证券研究部

祖国鹏

氢能行业首席

分析师

S1010512080004

氢能行业

评级强于大市（维持）

7月燃料电池车产销量环比下降，但同比增长依然强劲。7月以来，中央和地方氢能相关支持政策不断叠加，新应用场景陆续拓展，行业整体发展持续加速。我们认为下半年行业在规模和应用场景上有望出现新突破，可前瞻性布局具备先发优势的公司。

▍7月燃料电池车产销量环比下降，但同比增长依然强劲。根据中汽协发布的数据，2022年7月燃料电池汽车产销分别完成292辆和245辆，同比分别增长460%和13.4%，环比分别下降44.6%和46.2%。前7月累计产销量同比增速分别为2.16/1.42倍，按此速度，我们推算今年全年燃料电池车产量或接近5500辆，销量或超过5000辆。若后续示范应用相关补贴落地加快，今年燃料电池车产销量仍有望达到6500～7000辆。

▍推荐车型目录，燃料电池车辆上榜数量创新高。工信部发布的今年第7批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》中，燃料电池车型共30款，占比10.2%，其中包括燃料电池专用车/客车/重卡/物流车分别为15/6/7/2款，燃料电池专用车上榜数量是今年以来最多的批次，专用车主要为城市环卫车，其中有10款由非城市群地区以及河南、山东的企业配套，显示在没有中央政策补贴的非示范城市群，燃料电池车推广也同样在发力。

▍地方政策不断叠加，行业新应用场景正在落地。7月以来，地方氢能相关政策不断发布，以广东和北京政策为代表，广东政策细化了未来三年加快示范城市群建设的规划，在制氢和车辆补贴限制方面都有所突破，有助于燃料电池车和加氢站现场制氢模式的推广。北京政策则在多领域明确了地方补贴的标准和细则，有助于全方位推动氢能产业链的研发和产业化。此外，发布地方政策的区域中，广东、山东、浙江三地规划2025年推广氢能车目标合计2.46万辆。在产业层面，7月份国内落地了三大绿氢+储能的氢能综合利用项目，为未来新型能源系统探索新的运营模式；北京、上海等地也在氢能车辆场景推广方面有推进。氢能应用在深度和广度上都有拓展。

▍风险因素：关键技术进展缓慢；产业支持政策落地低于预期；氢能车产销量不及预期。

▍投资策略：前瞻布局，等待行业新突破。目前行业支持政策持续叠加、燃料电池车产销量保持高速增长、新应用场景也不断涌现。“双碳”和能源安全政策框架下，下游对于氢能需求也在增加，氢能行业发展继续提速。我们认为目前可以前瞻性的布局氢能投资，建议关注三条主线：一是燃料电池车辆的放量，建议关注美锦能源、亿华通，二是绿氢制取和应用相关的宝丰能源等，三是关键材料和零部件国产化有望继续突破的东岳集团、京城股份、中集安瑞科。

重点公司盈利预测、估值及投资评级

EPSPE

简称代码收盘价2122E23E24E2122E23E24E评级

美锦能源000723.SZ11.470.600.650.620.6319181918买入

宝丰能源600989.SH14.290.961.161.602.40151296买入

东岳集团0189.HK8.601.091.922.172.308444买入

资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为2022年8月15日收盘价，收盘价和EPS

单位均为元

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