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证券研究报告|固定收益

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20241114

年月日

固定收益专题

如何理解零基预算

党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》作者

中强调，深化财税体制改革，深化零基预算改革。何为零基预算？如何实施？影响如何？

零基预算是指每个预算年度以“零”作为基础全新编制预算的方式。编制预算时，零基预算从头开分析师杨业伟

始审视所有支出需求，重新论证和评估每一项开支在预算周期内的价值，以保证预算期内每一项支执业证书编号：S0680520050001

出都是必要和合理的。零基预算的做法可以大致分为三个步骤：一是明确支出项目的具体情况及其

邮箱：yangyewei@

必要性和合理性。二是根据总体预算和各项目的优先级分配财政资源。三是在执行过程中对项目的

执行情况进行监督，确保预算的有效使用。有别于传统的增量预算，在编制基础上，零基预算的编研究助理王春呓

制基础是本预算年度可供分配的资金总量，而增量预算的编制基础是基期预算。执业证书编号：S0680122110005

在国外实践方面，多国都曾在财政困难时期尝试过零基预算，但效果并不相同。近年来体现零基邮箱：wangchunyi@

预算思想的严格预算审查得到广泛应用，取得了较好的效果。1973年10月石油危机爆发后通胀

水平持续上升，1976年卡特当选美国总统后，政府开始出现财政赤字，联邦政府全面推广零基预相关研究

算。编制过程包括四个步骤：确定决策单元、确定决策包并分析、对决策包进行排序、分配资金。

1、《固定收益点评：若同业存款利率调降影响如何？》

由于编制过程繁复，造成预算编制效率低下，1981年里根总统上台后废止了联邦政府的零基预算。

2008年金融危机后，财政压力巨大，2007-2010财年佐治亚州政府的收入下降19%，2012年该2024-11-08

州重启零基预算改革，由于财政压力冗余项目已在前期基本得到清理，因此新零基预算效果并不显2、《固定收益点评：特朗普当选，对我国债市影响几

著。南非为应对财政压力和经济增长停滞，在2020年实施了零基预算，和其他政策结合取得了较

何？》2024-11-07

好的效果，15年来首次实现基本预算盈余。近年来荷兰、英国、加拿大等国在预算编制过程中加

入预算审查，以确定不同项目资金支出的优先级，体现出零基预算的思想，有效控制了政府开支。3、《固定收益定期：如何把握信用修复的空间和节奏？

——11月信用策略》2024-11-05

我国分别于1994年和2000年实施过零基预算改革试点，2009年以来零基预算试点进一步推

广。分税制调整了央地财力分配机制，1993年起，河北、湖北、安徽、海南等地曾先后启动零基

预算改革试点，通过强化定员定额管理、统一预算标准，缓解财政压力，但由于财政制度不完善、

预算编制技术粗糙等因素，此项改革未在全国层面推行。2000年开始，中央决定实行部门预